>> 中航證券-MR行業(yè)專題報告：AI×MR×空間計算，定義新一代超級個人終端-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
大小： |
7428KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
裴伊凡，郭念偉 |
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核心觀點
MR：手機(jī)、PC后再具顛覆性的個人終端
與“生產(chǎn)力+娛樂”雙重屬性的個人終端相比，MR仍被定義為娛樂設(shè)備：現(xiàn)階段的MR標(biāo)桿——Apple Vision Pro已經(jīng)能夠基本滿足性能和可視化的要求，但其便攜性仍然欠佳（重量在600g-650g之間，幾乎相當(dāng)于將iPad Pro佩戴在頭上），所以我們?nèi)詫R定義為娛樂設(shè)備，而非便攜類通訊設(shè)備或超級個人終端。
硬件是基礎(chǔ)，軟件及內(nèi)容是靈魂：芯片、傳感器、顯示模組和光學(xué)模組是決定MR設(shè)備體驗的核心，其價值量可占到一臺MR設(shè)備BOM成本的70%，MR設(shè)備需要專門的操作系統(tǒng)和應(yīng)用生態(tài)來為客戶提供各類功能和內(nèi)容。
多部門出臺虛擬現(xiàn)實相關(guān)政策，未來地方性、細(xì)節(jié)性政策將持續(xù)落地：2022年底，工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022—2026年）》。
決定用戶體驗的四大要素：若將MR定義為類似于手機(jī)的個人超級終端，其產(chǎn)品性能、屏幕、便攜性和價格都將需要得到保障，達(dá)到甚至超過智能手機(jī)的便利性和功能性。
Apple將引領(lǐng)MR產(chǎn)業(yè)，靜待后續(xù)高性價比產(chǎn)品發(fā)布：Apple Vision Pro硬件端采搭載M2+R1雙處理架構(gòu)，性能亮點突出。
AI技術(shù)加持，MR能力邊界拓展
AI賦能下，MR在諸多行業(yè)實用性和滲透率將提升：MR已經(jīng)滲入娛樂領(lǐng)域，大模型×MR有望接力移動互聯(lián)網(wǎng)。
由現(xiàn)實世界向虛擬世界轉(zhuǎn)移：①影視領(lǐng)域打造沉浸式的觀看體驗；②辦公領(lǐng)域致力于提升協(xié)作效率和數(shù)據(jù)可視化；③游戲領(lǐng)域?qū)⑼ㄟ^虛擬世界構(gòu)建進(jìn)一步提升用戶體驗；④全新賽道：以虛擬人、數(shù)字資產(chǎn)為代表的數(shù)字生態(tài)；⑤基于交互、NFT等的業(yè)務(wù)模式&商業(yè)模式創(chuàng)新。
投資建議
市場對于MR頭顯設(shè)備的關(guān)注主要來自Apple Vision Pro的發(fā)布，因其硬件、軟件、生態(tài)、實用性等仍存局限，市場仍停留在主題炒作階段。我們認(rèn)為，伴隨AI和算力的迭代、規(guī)模效應(yīng)帶動硬件成本下降、軟件及內(nèi)容生態(tài)的不斷完善和產(chǎn)品性價比及便攜性的提升，“AI×MR×空間計算”乘數(shù)效應(yīng)放大，激活MR的廣闊商業(yè)空間，有望顛覆手機(jī)成為新時代的個人超級終端。
建議關(guān)注以下投資主線：①AI+3D內(nèi)容生產(chǎn)：3D內(nèi)容稀缺且生產(chǎn)門檻較高，AI技術(shù)的發(fā)展縮短了3D內(nèi)容的制作周期，有望實現(xiàn)降本增效，內(nèi)容生產(chǎn)增多促進(jìn)內(nèi)容生態(tài)完善，將形成內(nèi)容生產(chǎn)的正循環(huán)，加速MR整個軟件和內(nèi)容生態(tài)的構(gòu)建，建議關(guān)注3D內(nèi)容生產(chǎn)商【絲路視覺、凡拓數(shù)創(chuàng)】；②應(yīng)用場景：MR設(shè)備已經(jīng)率先在娛樂領(lǐng)域（游戲、影視等）廣泛使用，未來有望滲透進(jìn)入更多的應(yīng)用場景，例如社交、醫(yī)療、辦公等，建議關(guān)注布局XR的相關(guān)上市公司，游戲【愷英網(wǎng)絡(luò)、寶通科技、富春股份、盛天網(wǎng)絡(luò)】，影視【上海電影、華策影視】，營銷【藍(lán)色光標(biāo)、浙文互聯(lián)】，文旅【鋒尚文化、風(fēng)語筑、羅曼股份】，體育【力盛體育】。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險:目前我國尚處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期內(nèi)，若出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)波動等偏離經(jīng)濟(jì)預(yù)期的情況，行業(yè)將會受到打擊。
行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險:針對行業(yè)亂象，監(jiān)管或趨向嚴(yán)格，部分公司存在被整頓調(diào)整風(fēng)險。
技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期:硬件及軟件的發(fā)展無法滿足用戶訴求，MR發(fā)展可能陷入困境。
市場競爭風(fēng)險:MR市場競爭激烈，新產(chǎn)品持續(xù)迭代升級，部分公司可能被淘汰。
市場推廣不及預(yù)期:MR產(chǎn)品市場接受度較低，難以形成增量市場訴求。
居民消費信心不及預(yù)期:消費支出減少、電子產(chǎn)品消費頻次降低、消費結(jié)構(gòu)變化等不確定性因素。
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