>> 渤海證券-金屬行業(yè)2025年度投資策略報告：看好銅鋁周期品種，關(guān)注固態(tài)電池新材料-241128
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
大?。?/td>
| 1449KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張珂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行業(yè)回顧
價格方面，截至2024年11月25日銻、錫、黃金、銅和鋁價格較去年底和去年同期均實現(xiàn)上漲，其中銻價格表現(xiàn)最好。庫存方面，截至2024年11月25日銅、鋁、鈷和鎳庫存均高于去年底和去年同期水平；僅錫和黃金較去年底和去年同期均實現(xiàn)去庫。
25年銅價或偏強，布局礦端的企業(yè)受益
銅礦供應(yīng)將延續(xù)緊張，銅礦山產(chǎn)能利用率長期下行將抬高成本，原料端對銅價有支撐；新能源、電網(wǎng)等領(lǐng)域有望持續(xù)帶動銅的下游需求；歐美降息、國內(nèi)擴大內(nèi)需的政策預(yù)期和美國提高關(guān)稅或?qū)е旅绹飪r水平提升等因素對銅價有利好。我們認為2025年銅價具備向上的動力，需持續(xù)關(guān)注銅礦供應(yīng)的變化和海內(nèi)外政策走向，在礦端布局較多的銅企有望受益。
原鋁新增產(chǎn)能受限，供需格局有望改善
國內(nèi)原鋁產(chǎn)能存在合規(guī)上限，未來新增產(chǎn)能有限；海外降息、國內(nèi)促進地產(chǎn)止跌回穩(wěn)和汽車、電力等領(lǐng)域發(fā)展有望帶動鋁下游需求向好；疊加氧化鋁供給走向?qū)捤深A(yù)期，原鋁成本壓力或下降，2025年原鋁行業(yè)供需格局有改善預(yù)期，行業(yè)利潤或走擴，建議關(guān)注產(chǎn)能有增量預(yù)期的企業(yè)，但需關(guān)注特朗普強硬關(guān)稅政策的影響。
行業(yè)迎來下游反饋期，關(guān)注固態(tài)電池相關(guān)材料
固態(tài)鋰電池有望打破液態(tài)鋰電池能量密度上限，同時安全性和循環(huán)壽命更高，是液態(tài)鋰電池的重要升級方向。其中，固態(tài)電解質(zhì)是固態(tài)電池的核心材料，目前主要有聚合物、氧化物和硫化物電解質(zhì)三種技術(shù)路線；正極升級方向有高鎳、富鋰錳基和尖晶石型鎳錳酸鋰正極等；負極升級方向有硅負極和鋰負極。2025年預(yù)計將迎來半固態(tài)電池應(yīng)用反饋期，若半固態(tài)電池下游反饋良好，則后續(xù)有望實現(xiàn)量產(chǎn)，并加快固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化。電池材料環(huán)節(jié)建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)化進度較快的氧化物電解質(zhì)廠商、高鎳正極廠商和硅負極廠商。
投資策略
綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)的“中性”評級、對有色金屬行業(yè)的“看好”評級，維持對洛陽鉬業(yè)（603993）、紫金礦業(yè)（601899）和中國鋁業(yè)（601600）的“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料和產(chǎn)品價格大幅波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治擾動風(fēng)險、固態(tài)電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進展不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
