>> 招商證券-世紀(jì)互聯(lián)(VNET.US)24Q3跟蹤報告：基地型IDC業(yè)務(wù)增長強勁，上調(diào)全年業(yè)績指引-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
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| 715KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
梁程加,孫嘉擎 |
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事件：11月20日，公司發(fā)布《2024年第三季度財報》，24Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.21億元（yoy+12.4%），實現(xiàn)凈利潤3.32億元（qoq+362.3%）、經(jīng)調(diào)整EBITDA 5.95億元（yoy+20.2%），EBITDA率達(dá)28.0%（yoy+1.8pct）。
Q3營收增長提速，上調(diào)24年全年業(yè)績指引。24Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.21億元（yoy+12.4%，24Q1/Q2 yoy+5.1%/9.4%，Bloomberg一致預(yù)期20.19億元）、凈利潤3.32億元（23Q3同期虧損0.40億元，qoq+362.3%），主要得益于基地型IDC業(yè)務(wù)快速增長。24Q3公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA 5.95億元（yoy+20.2%）、EBITDA率達(dá)28.0%（yoy+1.8pct），主要系公司持續(xù)推進(jìn)成本與資源配置優(yōu)化所致。
全年指引方面，考慮到基地型IDC業(yè)務(wù)核心客戶上架速度快于預(yù)期、城市型IDC項目穩(wěn)步推進(jìn)，公司上調(diào)24年全年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計24年實現(xiàn)營收80-81億元（yoy+7.9%-9.3%，此前指引78-80億元）、經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)22.8-23.0億元（yoy+16.4%-17.4%，此前指引22.2-22.8億元）。
24Q3基地型IDC業(yè)務(wù)增長勢頭強勁，城市型IDC業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)運行。
1）基地型（批發(fā)型）IDC業(yè)務(wù)：24Q3實現(xiàn)營收5.23億元（yoy+86.4%），占收比24.7%（yoy+9.8pct）。
運營容量與上架率方面：截至24Q3，公司基地型IDC業(yè)務(wù)整體上架容量279MW（qoq+27MW，總運營容量358MW，其中長三角區(qū)域占比55.7%、環(huán)京地區(qū)44.3%），上架率78.0%（yoy+22.6pct、qoq+2.1pct）。
在建容量方面：公司基地型IDC在建容量由24Q1的139MW增長至24Q3的297MW，主要系N-ORCampus 01與N-HBCampus 01新訂單增加所致。
訂單方面：24Q3公司基地型IDC新增訂單容量81MW，主要來自于IT服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)客戶需求。
盈利能力方面：隨著客戶上架速度提升，疊加規(guī)模效應(yīng)、建筑與融資成本下降等因素，公司基地型IDC業(yè)務(wù)盈利能力有望持續(xù)提升。
2）城市型（零售型）IDC業(yè)務(wù)：24Q3實現(xiàn)營收9.75億元（qoq+1.1%），占收比46.0%（yoy-6.2pct）。24Q3公司城市型業(yè)務(wù)運營機柜總數(shù)5.2萬架，整體上架率達(dá)63.1%（yoy-1.7pct、qoq-0.6pct），MRR達(dá)8,788元（qoq+0.40%），整體保持平穩(wěn)。
3）非IDC業(yè)務(wù)（云服務(wù)與VPN服務(wù)）：24Q3實現(xiàn)營收6.22億元（yoy+0.2%），占收比29.3%（yoy-3.6pct）。
AI推理需求快速興起，公司多措并舉滿足客戶AI算力需求。過去一年公司新簽署約300MW訂單，其中90%用于滿足客戶AI需求。同時公司指出當(dāng)前AI推理需求快速增長，故面向AI推理側(cè)需求，公司1）規(guī)劃河北懷來算力基地項目（現(xiàn)有IT規(guī)模約500MW、計劃建成GW級算力集群）滿足環(huán)京地區(qū)客戶訓(xùn)推一體、模型調(diào)優(yōu)需求（近期獲得32MWAI算力訂單）。2）24Q3起，公司在其城市型IDC園區(qū)為客戶提供推理相關(guān)服務(wù)。
基地型IDC資本化取得重要進(jìn)展，計劃于24年底前與國內(nèi)一家領(lǐng)先保險集團簽署Pre-REITs合作協(xié)議。24Q3公司基地型IDC資本化取得重要進(jìn)展，公司計劃于24年年底前與一家國內(nèi)領(lǐng)先保險集團簽署Pre-REITs合作協(xié)議，以公司現(xiàn)有太倉基地一期二期項目作為基金底層資產(chǎn)發(fā)起（項目規(guī)模210MW、估值57.4億元）。交易完成后，公司將控制Pre-REITs基金51%股權(quán)，有助于進(jìn)一步增強公司現(xiàn)金儲備并降低負(fù)債率。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境超預(yù)期擾動、重點客戶資本開支不及預(yù)期、IDC機房交付不及預(yù)期等。
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