>> 東興證券-建筑行業(yè)報(bào)告：政策落地等有利分紅比例持續(xù)提升-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
大?。?/td>
| 524KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
趙軍勝 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
央企建筑龍頭板塊分紅比例總體保持穩(wěn)定，有持續(xù)微幅提升的趨勢(shì)。我們以中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)中冶、中國(guó)電建、中材國(guó)際和中國(guó)化學(xué)八大央企建筑龍頭為樣本統(tǒng)計(jì)。2014年到2023年的十年時(shí)間里央企建筑龍頭板塊的現(xiàn)金分紅比例總體保持穩(wěn)定的水平，在17%左右。雖然從2014年到2019年的前六年時(shí)間，分紅比例保持微幅下降的態(tài)勢(shì)：從2014年的17.63%，降至2019年的15.83%，但是從2020年到2023年的4年時(shí)間里分紅比例保持波動(dòng)向上的態(tài)勢(shì)：2020年較2019年分紅比例提高0.93個(gè)百分點(diǎn)，到2023年分紅比例達(dá)到17.23%，較2019年提高1.40個(gè)百分點(diǎn)。
大部分央企建筑上市公司分紅比例在提升。從單個(gè)公司的情況看，分紅比例連續(xù)五年提升的是中國(guó)建筑，從2018年的階段性低點(diǎn)18.44%，提升至2023年20.82%，累計(jì)提高2.38個(gè)百分點(diǎn)；連續(xù)三年提升的是中國(guó)交建，2020年分紅比例分別為18.04%，到2023年提升至20%，累計(jì)提高1.95個(gè)百分點(diǎn)；連續(xù)兩年提升的是中國(guó)鐵建、中國(guó)化學(xué)、中材國(guó)際和中國(guó)電建，2021年分紅比例分別為13.53%、19.25%、28.79%和17.47%，到2023年分別提升至18.21%、20.04%、36.24%和18.10%，累計(jì)分別提高4.68、0.79、7.46和0.63個(gè)百分點(diǎn)。只有一年提升的有中國(guó)能建和中國(guó)中冶，分別從2022年的13.45%和16.74%提升至2023年的13.57%和17.21%，分別提高0.12和0.47個(gè)百分點(diǎn)。大部分的央企龍頭公司分紅比例均有微幅提升，即使近兩年分紅比例個(gè)別微幅下降的中國(guó)中鐵公司分紅比例相對(duì)于以前的分紅比例仍保持相對(duì)穩(wěn)定的狀況。
公司章程中對(duì)分紅提出要求，回饋股東。央企建筑龍頭公司的公司章程中對(duì)分紅提出要求；中國(guó)建筑的年分紅比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的15%；中國(guó)交建為不低于10%；中國(guó)電建不低于10%；中國(guó)中鐵不低于10%；中國(guó)中冶不低于15%；中材國(guó)際不低于10%；且大部分公司均提出任何三個(gè)連續(xù)年度內(nèi)現(xiàn)金累計(jì)分紅比例不低于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。并且中國(guó)交建、中國(guó)能建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中冶、中國(guó)中鐵等公司還提出了可以在年中分紅的條款，中國(guó)交建和中國(guó)能建在2024年上半年就做出了年中現(xiàn)金分紅，分紅比例占上半年歸母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)20%和18.73%。分紅作為回報(bào)股東的方式，央企建筑龍頭公司在保證正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的條件下是必選項(xiàng)。
高質(zhì)量發(fā)展和市值管理考核有利于分紅比例提升。高質(zhì)量發(fā)展是每個(gè)央企建筑龍頭公司發(fā)展目標(biāo)和方向，這里面不僅僅是大力發(fā)展新興業(yè)務(wù)，也包含著不再延續(xù)以往的快速發(fā)展模式，更加注重項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量，更加注重經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等的情況，這也是落實(shí)國(guó)資委“一利五率”（利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)協(xié)同增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率同比改善、研發(fā)投入強(qiáng)度和科技產(chǎn)出效率持續(xù)提高、資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定）要求的表現(xiàn)。這會(huì)使得央企建筑龍頭公司對(duì)于項(xiàng)目的選擇和項(xiàng)目建設(shè)的推進(jìn)不再追求量，而是著眼質(zhì)，這也會(huì)減少公司資金的更多低效占用。國(guó)資委也提出把市值管理納入考核，這將使得央企建筑龍頭公司更加注重股票價(jià)格和股本規(guī)模的匹配，更加注重股東的回報(bào)。央企建筑龍頭公司在2024年均發(fā)布了回報(bào)股東的行動(dòng)方案。在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境下，以上這些會(huì)對(duì)分紅比例的提升起到積極的作用。
央企龍頭股息率處于較好的水平。我們按照12月5日收盤價(jià)來(lái)計(jì)算，央企建筑龍頭上市公司的股息率處于較好的水平。中國(guó)中冶、中國(guó)鐵建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)建筑、中國(guó)電建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建、中材國(guó)際的股息率（以近12個(gè)月分紅）水平分別為2.14%、3.68%、2.17%、4.51%、2.48%、3.19%、2.69%和3.86%，總體上處于較好水平。央企建筑龍頭公司經(jīng)營(yíng)上抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，隨著房地產(chǎn)政策的不斷推進(jìn)，地方政府化債政策和超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行等政策的不斷落地以及海外市場(chǎng)的加速拓展，有利于央企建筑龍頭上市公司回歸正常的穩(wěn)健增長(zhǎng)軌道，有利央企建筑龍頭公司分紅比例的提升。
投資建議：在追求高質(zhì)量發(fā)展和市值管理的大背景下，在當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境下，各方面政策的落地和海外發(fā)展的加速，有利于央企建筑公司的分紅比例的持續(xù)提升。央企建筑龍頭上市公司作為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，我們繼續(xù)看好他們受益政策更大，加上全球競(jìng)爭(zhēng)力下海外發(fā)展進(jìn)入加速期，我們推薦中國(guó)交建，建議關(guān)注中國(guó)建筑、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)能建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)能建、中國(guó)中冶和中國(guó)電建等央企龍頭公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)政策效果低于預(yù)期、地方政府化債效果低于預(yù)期。
|
|
