>> 東吳期貨-聚酯周報：基本面偏弱，盤面偏僵運行-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
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| 8170KB |
| 格式： |
pdf 共87頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊黎 |
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PX觀點與策略
上周主要觀點：黎以停火協(xié)議達(dá)成后，市場暫缺新的消息面指引，EIA顯示汽油超預(yù)期累庫進(jìn)一步打壓油價，成本端無法提供強勢指引，后續(xù)關(guān)注OPEC+會議落地情況。雖然11月PX的成本支撐有所加強，但自身供應(yīng)寬松疊加產(chǎn)業(yè)鏈終端需求不佳，價格上行阻力較大?，F(xiàn)貨流通量受到當(dāng)前正在進(jìn)行的長約商談結(jié)果的影響，如若收緊，PX的下跌空間將被限制。月內(nèi)PXN曾跌破年內(nèi)新低后有所回升，短流程效益有虧損出現(xiàn)，整體現(xiàn)金流偏低。12月份來看，整體產(chǎn)業(yè)鏈均處于累庫預(yù)期之下，供應(yīng)維持高位運行，整體呈寬松格局，短期內(nèi)，宏觀消息和原油對PX的影響占據(jù)主導(dǎo)，價格將偏弱運行，即將進(jìn)入主力換月，關(guān)注結(jié)構(gòu)變化
本周走勢分析：本周對二甲苯走勢震蕩下跌，價格重心略有下移，國際油價保持區(qū)間整理走勢，成本端給予的指引有限，自身基本面驅(qū)動較弱，目前價格多受宏觀情緒和成本擾動為主，PX亞洲CFR價格周內(nèi)環(huán)比下跌0.9%（-7.33美元/噸）至806美元/噸
本周主要觀點：黎以達(dá)成?；?，中東地緣政治略有緩和，原油價格下跌后偏弱僵持，OPEC+會議決定順延減產(chǎn)一定程度上延緩了跌勢，不過非OPEC+供應(yīng)充足導(dǎo)致中長期油價依舊承壓運行，成本端無法給出更好指引。基本面來看，盡管華南某條100萬噸裝置短停，但供應(yīng)端仍處于高位運行，短期暫無明顯收縮預(yù)期，12月PX難改供需寬松格局，基本面供需維持雙高?？傮w來說，12月內(nèi)PX端缺乏題材炒作，供需變動不大，單邊價格震蕩走勢，近端供應(yīng)壓力較大，PXN承壓運行。策略建議：短期價格預(yù)計仍維持區(qū)間震蕩偏弱
供給端：本周PX-中國開工率87.1%，環(huán)比-1.22%，由于故障，海南煉化一套100萬噸裝置12月5-8日短停檢修，PX-亞洲開工率77.36%，環(huán)比-0.67%
成本利潤：PX-Brent價差和PXN均承壓運行，整體價格表現(xiàn)和彈性均不及成本端，PXN運行區(qū)間在180-190美元/噸左右，長流程利潤整體表現(xiàn)欠佳，已經(jīng)來到五年歷史同期低位。PX-MX周內(nèi)小幅走強，短流程利潤已處于五年歷史同期中游水平，當(dāng)前短流程利潤已經(jīng)開始下跌，工廠外采MX維持負(fù)荷積極性受限，供應(yīng)壓力較前期可能緩解。調(diào)油方面，調(diào)油和歧化經(jīng)濟性均出現(xiàn)明顯壓縮，不過化工經(jīng)濟性仍好于調(diào)油經(jīng)濟性，當(dāng)前美亞價差套利空間仍未打開，預(yù)計對PX很難形成提振
進(jìn)出口：10月中國PX進(jìn)口86.30萬噸，較上月減少5.59萬噸，跌幅6.08%。2024年1-10月累計進(jìn)口量為756.60萬噸，較去年同期減減少5萬噸，跌幅為0.66%。韓國11月1-20日PX出口總量29.3127萬噸，出口到中國25.3028萬噸，中國臺灣3.0099萬噸，出口到美國1萬噸
需求：PTA負(fù)荷略有下滑至86.56%，環(huán)比下跌1.29%，部分裝置如福海創(chuàng)、逸盛新材、儀征化纖等調(diào)整負(fù)荷，山東威聯(lián)石化重啟，珠海英力士檢修，整體供給壓力有所上升，檢修計劃有限
風(fēng)險提示：原油/石腦油價格寬幅波動
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