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產(chǎn)品智能化布局，客戶結(jié)構(gòu)多樣化發(fā)展
　　德賽西威深度聚焦于汽車智能化各領(lǐng)域的高效融合，業(yè)務(wù)涵蓋智能座艙、智能駕駛。公司于1986年成立，并于2020年起進(jìn)入智能化領(lǐng)域業(yè)務(wù)突破階段。2024年前三季度營業(yè)收入同比增長31.13%。智能座艙和智能駕駛業(yè)務(wù)增長顯著，2024H1分別占總收入68.12%和22.81%。
　　作為汽車電子行業(yè)領(lǐng)先公司，公司與國內(nèi)外多家車企建立合作關(guān)系，國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比超80%，國外業(yè)務(wù)也快速增長。德賽西威通過全球服務(wù)體系和多渠道市場開拓，構(gòu)建平衡健康的客戶結(jié)構(gòu)。
　　智能座艙：產(chǎn)品品類豐富，挖掘海外市場機(jī)遇
　　2023年度智能座艙業(yè)務(wù)新項(xiàng)目訂單年化銷售額突破150億元，并在海外市場持續(xù)獲得突破性進(jìn)展。2024H1公司智能座艙業(yè)務(wù)營收79.65億元，同比增長27.43%。座艙域控第三代高性能智能座艙產(chǎn)品繼續(xù)開疆拓土成為智能座艙業(yè)務(wù)增長的主要?jiǎng)恿Α５谒拇悄茏摦a(chǎn)品擁有更強(qiáng)大的性能和更豐富的功能配置，已陸續(xù)量產(chǎn)供貨。信息娛樂系統(tǒng)、顯示系統(tǒng)和液晶儀表業(yè)務(wù)除國內(nèi)市場的深耕外，還繼續(xù)開拓歐洲、東南亞、日本、北美等主要國際市場。新產(chǎn)品方面，車身域控制器已落地量產(chǎn)；HUD業(yè)務(wù)已獲得項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　智能駕駛：域控行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品方案多元
　　公司智能駕駛業(yè)務(wù)銷售額和新項(xiàng)目訂單規(guī)模繼續(xù)保持爆發(fā)式增長，2023年全年?duì)I收同比增長約74%，新項(xiàng)目訂單年化銷售額突破80億元。2024H1智能駕駛業(yè)務(wù)營收為26.67億元，同比增長45.05%，公司智駕域控產(chǎn)品為行業(yè)第一，2024年1-8月市占率為23.90%。公司產(chǎn)品矩陣將覆蓋更多的算力區(qū)間，以滿足更大范圍的市場需求。高算力平臺(tái)已量產(chǎn)配套理想汽車、小鵬汽車、路特斯、廣汽埃安、極氪汽車等多家車企，為智能駕駛業(yè)務(wù)保持高速增長提供強(qiáng)有力的支撐。輕量級(jí)智能駕駛域控制器IPU02將推出更多新方案，適配國內(nèi)車市的中低至中高價(jià)位區(qū)間車型這一最大的細(xì)分市場，已獲得主流自主、外資品牌的項(xiàng)目定點(diǎn)，將向更多客戶進(jìn)行推廣。
　　投資建議
　　公司深度聚焦于汽車智能化高效融合，布局智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)，為汽車電子行業(yè)領(lǐng)先公司，具有規(guī)模效應(yīng)，緊跟智能化發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.46/20.42/22.72億元，同比增長19.3%/10.6%/11.2%，對應(yīng)2024/2025/2026年P(guān)/E分別為36.53/33.02/29.68x?？紤]到公司客戶結(jié)構(gòu)多樣化，并向海外市場突破，首次覆蓋，給予公司“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車銷量不及預(yù)期；定點(diǎn)車型量產(chǎn)不及預(yù)期；盈利能力不及預(yù)期。