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三季度業(yè)績超預(yù)期，智駕賽道高景氣持續(xù)兌現(xiàn)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入189.75億元，同比增長31.13%；歸母凈利潤14.07億元，同比增長46.49%，扣非后歸母凈利潤14.48億元，同比增長67.73%。
　　單Q3而言，2024Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.82億元，同比增長26.74%；歸母凈利潤5.68億元，同比增長60.9%，扣非后歸母凈利潤6.59億元，同比增長96.11%。
　　毛利率環(huán)比改善，海外市場(chǎng)布局長期有望繼續(xù)提振毛利率
　　公司2024Q3單季度毛利率20.91%，較去年同期同比增加2.2pct?？紤]到公司近年來加大海外業(yè)務(wù)布局，我們認(rèn)為海外市場(chǎng)的逐步放量有望對(duì)公司整體毛利率的提升起到提振作用。根據(jù)公司公告，國際化管理是順利實(shí)現(xiàn)國際化戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵要素之一，公司正在加速推進(jìn)國際化管理體系的建設(shè)，包括但不限于人才隊(duì)伍、流程體系、供應(yīng)鏈等方面。目前公司德國子公司產(chǎn)已完成擴(kuò)建并投產(chǎn)，墨西哥工廠已投產(chǎn)，西班牙公司已經(jīng)設(shè)立，正在籌備產(chǎn)能建設(shè)事宜。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　參考公司前三季度業(yè)績情況，我們調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為282.65、363.04、454.80億元，歸母凈利潤分別為21.39、26.87、34.35億元。參考2024年10月31日收盤價(jià)，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為32/25/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　毛利率受到匯率影響持續(xù)波動(dòng)；下游汽車銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)及落地不及預(yù)期；上游原材料供應(yīng)不及預(yù)期。