久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司簡(jiǎn)介
　　公司為國(guó)內(nèi)K12個(gè)性化教育領(lǐng)域龍頭，學(xué)習(xí)中心遍布全國(guó)100余座城市，其教學(xué)模式以1對(duì)1、小班教學(xué)為特色，另有全日制復(fù)讀學(xué)習(xí)基地30余所；1~3Q24公司營(yíng)業(yè)收入22.5億元/+25.3%，歸母凈利潤(rùn)1.8億元/+50.2%。公司近年傳統(tǒng)教培業(yè)務(wù)加大班課占比，毛利率顯著提升，同時(shí)積極發(fā)展職業(yè)教育、文化空間板塊，致力于轉(zhuǎn)型為綜合性教育集團(tuán)。
　　投資邏輯
　　1.行業(yè)：教培政策邊際向好，監(jiān)管界限逐漸清晰，行業(yè)亂象有效整治；供給有效出清，截至24年11月線下教培機(jī)構(gòu)壓減率96.7%，高中在校生人數(shù)高增以及高考錄取率走低將帶動(dòng)高中學(xué)科培訓(xùn)行業(yè)規(guī)?；謴?fù)擴(kuò)張；我們綜合測(cè)算得到2024~2026E高中學(xué)科培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模為1,364/1,481/1,602億元，CAGR為8.5%；牌照審核趨嚴(yán)，龍頭有望借助品牌優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望持續(xù)向好，頭部機(jī)構(gòu)持續(xù)收益；
　　2.核心競(jìng)爭(zhēng)力：首創(chuàng)個(gè)性化“一對(duì)一”教輔體系，深耕20余載，累計(jì)服務(wù)超過(guò)200萬(wàn)學(xué)員，在行業(yè)中具有較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度和口碑；擴(kuò)大班課占比，盈利能力顯著提升，2023年末毛利率36.5%，較2022年28%提升8.5pct；全日制培訓(xùn)基地受益高考復(fù)讀生數(shù)量增加和上線率降低，加密空間較大；
　　3.未來(lái)看點(diǎn)：未來(lái)高中學(xué)科類牌照仍具備稀缺屬性，看好公司全國(guó)性一對(duì)一高中教培的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，此外班課占比提升有望持續(xù)提升盈利能力；個(gè)性化教育網(wǎng)點(diǎn)、師資有望不斷擴(kuò)張，預(yù)計(jì)24~26E網(wǎng)點(diǎn)達(dá)315/390/460個(gè)；職業(yè)教育受益職教高考與主業(yè)協(xié)同有望成為第二增長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)2.02/2.52/3.05億元/+31.4%/24.7%/21.2%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27.73/22.23/18.35 X，考慮到公司網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增長(zhǎng)空間較大、職業(yè)教育在起步階段，給予2025年25XPE，目標(biāo)價(jià)51.13元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　教培行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；招生增長(zhǎng)和學(xué)費(fèi)提價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。