>> 財通證券-天味食品(603317)收購再下一城，發(fā)力線上可期-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳文德 |
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事件：2024年11月底，天味食品通過全資子公司四川瑞生投資管理有限公司收購加點滋味63.84%的股份，成為最大股東。
加點滋味C端為主，注重產(chǎn)品創(chuàng)新。1）品牌成立于2020年，主要以“加點滋味”為品牌的復(fù)調(diào)品牌，以產(chǎn)品創(chuàng)新為驅(qū)動，曾獲得高瓴創(chuàng)投、IDG、青山資本、QY資本等知名機構(gòu)投資。2）加點滋味包含多條產(chǎn)品線，針對不同餐桌場景開發(fā)出了家常小館系列、輕食料理系列和風(fēng)味湯底系列，并打造出關(guān)東煮、壽喜燒、肉末麻婆豆腐等多個熱銷產(chǎn)品。3）加點滋味主要面向C端，除了線上銷售平臺和私域用戶之外，線下也在一些大型KA、精品超市等有布局。
協(xié)同互利共贏，線上布局加快。我們認(rèn)為此次收購的影響：1）渠道互補：加點滋味在興趣電商和私域電商領(lǐng)域深耕，有較強的經(jīng)驗，而天味食品在貨架電商的經(jīng)驗較為豐富，收購加點滋味可以補足公司線上運營能力；2）產(chǎn)品協(xié)同：加點滋味多為溢價能力強的年輕化小眾產(chǎn)品，兩者后續(xù)在產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)上有望形成協(xié)同；3）團隊優(yōu)勢和運營模式協(xié)同：加點滋味電商起家，位于杭州，團隊年輕，深諳線上玩法。隨著此次收并購，公司設(shè)立杭州分公司，我們預(yù)計后續(xù)公司線上業(yè)務(wù)（包括食萃）有望落地杭州，加快公司線上化布局。
收并購模式優(yōu)異，小步快跑拓寬發(fā)展空間。復(fù)調(diào)作為多元化渠道和產(chǎn)品的品類，收并購是一個較好的發(fā)展模式。公司通過小步快跑的方式，強化自身的渠道和產(chǎn)品能力，不斷打開公司發(fā)展天花板。預(yù)計加點滋味2024年收入并表有望貢獻1個月份，預(yù)計千萬級別。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收34.92/39.74/44.58億元，同比+10.90%/+13.82%/+12.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.04/7.09/7.98億元，同比+32.17%/+17.45%/+12.53%，EPS分別為0.57/0.67/0.75元，對應(yīng)PE分別為24.58/20.93/18.60x。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：動銷不及預(yù)期風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；原材料價格波動等風(fēng)險。
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