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就業(yè)市場(chǎng)降溫趨勢(shì)不變。從機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，招聘市場(chǎng)從惡劣天氣和罷工的負(fù)面影響中恢復(fù)。11月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)反彈至22.7萬(wàn)人，同時(shí)9月和10月新增就業(yè)人數(shù)上修，主因上個(gè)月颶風(fēng)和罷工對(duì)就業(yè)的拖累消退，休閑服務(wù)業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)新增就業(yè)顯著恢復(fù)。從家庭調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在降溫。11月勞動(dòng)參與率下降，更多人退出就業(yè)市場(chǎng)，求職積極性下降。失業(yè)率上升至4.2%。從失業(yè)原因來(lái)看，新進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)和離職者增加，而裁員人數(shù)有所減少，意味著市場(chǎng)需求較為穩(wěn)定。此外，求職時(shí)長(zhǎng)超過(guò)27周的人數(shù)有所反彈，由于商業(yè)環(huán)境不佳而兼職人數(shù)有所上升。綜合來(lái)看，勞動(dòng)參與率下降的同時(shí)，失業(yè)率繼續(xù)走高，就業(yè)市場(chǎng)仍在降溫。
　　新增非農(nóng)就業(yè)反彈。11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)升至22.7萬(wàn)人，較上月顯著反彈。本月非農(nóng)數(shù)據(jù)質(zhì)量有所改善，初次收集率回升至67.4%。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)仍然低于去年同期，指向就業(yè)市場(chǎng)仍在降溫。從具體行業(yè)來(lái)看，休閑酒店、制造業(yè)和商業(yè)服務(wù)新增就業(yè)顯著回升。隨著颶風(fēng)影響消退，休閑酒店和商業(yè)服務(wù)業(yè)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別較上月大幅回升5.1萬(wàn)人和4.9萬(wàn)人。由于11月5日波音公司罷工結(jié)束，制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)反彈7萬(wàn)人，從拖累轉(zhuǎn)為貢獻(xiàn)。
　　失業(yè)率續(xù)升，勞動(dòng)參與率略有下滑。11月勞動(dòng)參與率錄得62.5%，較上月繼續(xù)下降0.1%。本月退出勞動(dòng)力市場(chǎng)人數(shù)上升，指向求職積極性下降。11月失業(yè)率較上月略有走高，上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。綜合來(lái)看，在勞動(dòng)參與率有所下滑的情況下，失業(yè)率走高，就業(yè)市場(chǎng)仍在降溫。
　　工資增速保持強(qiáng)勁。11月非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪環(huán)比增速錄得0.4%，且非農(nóng)就業(yè)平均時(shí)薪同比增速保持4%，較上月持平。由于薪資同比與美國(guó)CPI服務(wù)項(xiàng)除房屋外其他分項(xiàng)關(guān)系密切，時(shí)薪同比增速回升，或帶動(dòng)美國(guó)非住房項(xiàng)服務(wù)通脹回升。此外，隨著實(shí)際薪酬增速逐漸走高，居民支出水平或逐漸回升，指向未來(lái)居民消費(fèi)表現(xiàn)可能仍然保持強(qiáng)勁。
　　12月降息預(yù)期升溫。11月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25bp概率從67%上升至85%，12月繼續(xù)降息的可能性上升。同時(shí)，美股三大指數(shù)漲多跌少，美債收益率下行，美元指數(shù)短線下跌。我們認(rèn)為，本月就業(yè)市場(chǎng)仍在降溫。由于上個(gè)月天氣和罷工因素對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響消退，本月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)反彈。不過(guò)，失業(yè)率繼續(xù)上升，市場(chǎng)用人需求趨于穩(wěn)定。此外，長(zhǎng)期失業(yè)人數(shù)增加，邊緣勞動(dòng)力中因商業(yè)環(huán)境不佳兼職的人數(shù)上升，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍在走弱?？紤]到勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于走弱，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率升溫。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，美國(guó)通脹意外走高。