>> 浙商證券-食飲行業(yè)周報(bào)(2024年12月第1期)：關(guān)注潛在政策催化及酒企年度大會(huì)召開-241207
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
楊驥,杜宛澤,孫天一 |
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投資要點(diǎn)
食飲觀點(diǎn)：社零數(shù)據(jù)持續(xù)改善，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于近期舉行，關(guān)注潛在政策催化。酒企三季度主動(dòng)控速調(diào)整、瞄準(zhǔn)長(zhǎng)期良性增長(zhǎng)，食品業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，我們認(rèn)為在三季報(bào)業(yè)績(jī)分化已體現(xiàn)的背景下，后續(xù)重視具備較強(qiáng)品牌勢(shì)能、庫存更早出清、增速目標(biāo)合理的龍頭標(biāo)的投資機(jī)會(huì)，25年春節(jié)或迎來驗(yàn)證期。
白酒板塊：政策催化下或迎白酒結(jié)構(gòu)牛市，推薦攻守兼?zhèn)鋬蓷l主線。24Q3酒企主動(dòng)控速，力爭(zhēng)在發(fā)展中解決供需矛盾和庫存壓力，更應(yīng)關(guān)注后續(xù)增速可持續(xù)及宏觀政策催化下的預(yù)期轉(zhuǎn)向。重視“高勢(shì)能延續(xù)”、“低基數(shù)修復(fù)”兩條主線：①高勢(shì)能延續(xù)的確定性：高端酒推薦五糧液/貴州茅臺(tái)，次高端及區(qū)域酒推薦山西汾酒/古井貢酒/迎駕貢酒/今世緣；②低基數(shù)修復(fù)的彈性：高端酒推薦瀘州老窖，次高端及區(qū)域酒推薦老白干酒/水井坊。
大眾品板塊：我們針對(duì)2025年大眾品板塊的投資主線，主要總結(jié)為兩點(diǎn)，即景氣度主線和修復(fù)主線：1）重視當(dāng)下行業(yè)景氣度持續(xù)或2025年景氣度有望上行的子板塊，重視收入向上或業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。板塊選擇主要為：零食=飲料＞乳制品＞預(yù)調(diào)酒/威士忌。2）促消費(fèi)政策驅(qū)動(dòng)下，內(nèi)需有望持續(xù)修復(fù)，重視餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)板塊的業(yè)績(jī)修復(fù)和估值修復(fù)帶來的機(jī)會(huì)。修復(fù)順序上：小B＞大B＞C端；個(gè)股選擇上：在餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)板塊中（速凍、啤酒、復(fù)合調(diào)味品、傳統(tǒng)調(diào)味品、鹵味）B端占比和小B占比高的標(biāo)的有望率先修復(fù)；在投資策略上，我們認(rèn)為首選景氣主線，再抓修復(fù)機(jī)會(huì)，龍頭個(gè)股優(yōu)先。推薦標(biāo)的：三只松鼠、青島啤酒、天味食品、寶立食品、東鵬飲料、伊利股份、海天味業(yè)、鹽津鋪?zhàn)?、安琪酵母、安井食品、仙樂健康、新乳業(yè)。
12月2日~12月6日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲1.44%，食品飲料板塊上漲0.19%，肉制品（+3.43%）、非乳飲料（+2.80%）、乳制品（+2.53%）漲幅較大，白酒板塊下跌0.40%。
【白酒板塊】政策催化下或迎白酒結(jié)構(gòu)牛市，推薦攻守兼?zhèn)鋬蓷l主線板塊回顧：本周白酒板塊有所調(diào)整
12月2日~12月6日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)上漲1.44%，白酒板塊下跌0.40%。具體來看，今世緣（+5.60%）、金種子酒（+1.68%）、珍酒李渡（+0.71%）、伊力特（+0.50%）漲幅較大。
24Q3酒企主動(dòng)控速，力爭(zhēng)在發(fā)展中解決供需矛盾和庫存壓力，貴州茅臺(tái)、古井貢酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒等收入/利潤(rùn)符合預(yù)期。我們認(rèn)為在三季報(bào)業(yè)績(jī)分化已體現(xiàn)的背景下，后續(xù)重視具備較強(qiáng)品牌勢(shì)能、庫存更早出清、增速目標(biāo)合理的龍頭標(biāo)的投資機(jī)會(huì)，25年春節(jié)或迎來驗(yàn)證期。
貴州茅臺(tái)更新：茅臺(tái)醬香酒招募京東、天貓旗艦店運(yùn)營(yíng)商，發(fā)力電商渠道
根據(jù)“微酒”等酒業(yè)媒體公眾號(hào)報(bào)道，12月3日，貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷有限公司發(fā)布《關(guān)于招募京東、天貓平臺(tái)茅臺(tái)醬香酒旗艦店運(yùn)營(yíng)商的公告》，公告顯示，為更好地做好茅臺(tái)醬香系列酒的線上營(yíng)銷工作，現(xiàn)決定面向社會(huì)公開招募茅臺(tái)醬香酒京東、天貓旗艦店運(yùn)營(yíng)商。據(jù)悉，茅臺(tái)醬香酒公司計(jì)劃為旗艦店提供11款自營(yíng)產(chǎn)品，2025年單個(gè)店鋪合同計(jì)劃金額為1億元。同時(shí)，2025年，公司根據(jù)運(yùn)營(yíng)商的打款金額的10%給予費(fèi)用支持旗艦店的運(yùn)營(yíng)以及促銷推廣。
山西汾酒更新：新階段落實(shí)“12345”戰(zhàn)略，發(fā)布青花26新品
根據(jù)“微酒”等酒業(yè)媒體公眾號(hào)報(bào)道，12月2日，以“越山海砥礪復(fù)興，聚力行繼往開來”為主題的2024汾酒全球經(jīng)銷商大會(huì)在山西太原召開。汾酒股份副總經(jīng)理、汾酒銷售公司黨委書記、總經(jīng)理張永踴作專題報(bào)告，回顧踐行汾酒復(fù)興綱領(lǐng)第一階段以來的營(yíng)銷工作，并對(duì)當(dāng)前行業(yè)趨勢(shì)作出最新預(yù)判。報(bào)告指出，2021年-2023年，汾酒銷售收入連續(xù)突破新高。以汾酒銷售公司為例，2021年實(shí)現(xiàn)銷售收入174.02億元，2022年增長(zhǎng)至239.58億元，2023年進(jìn)一步增至301.95億元。在此過程中，汾酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，其中青花系列在2022年、2023年的銷售額分別超過了120億、150億元。
聚焦今年，張永踴透露，截至今年10月底，公司已完成去年全年銷售額；與去年相比，年銷售額過億的經(jīng)銷商從41家增長(zhǎng)到了51家。
關(guān)于“新階段汾酒怎么做”的問題，張永踴給出了“12345”五點(diǎn)回答：“1”即“打造汾酒為全球有影響力的酒類品牌”的一個(gè)目標(biāo)；“2”是兩個(gè)踐行，即要踐行“汾酒復(fù)興綱領(lǐng)”和“公正立道科學(xué)經(jīng)營(yíng)聚焦發(fā)展提勢(shì)增能”的發(fā)展路徑；“3”是要實(shí)現(xiàn)渠道力、品牌力、產(chǎn)品力的“三力合一”；“4”是指要通過“四輪驅(qū)動(dòng)+專業(yè)運(yùn)營(yíng)+夯實(shí)基礎(chǔ)+防范風(fēng)險(xiǎn)”實(shí)現(xiàn)四維突破；“5”是要建設(shè)“文化力+科技力+變革力+組織力+執(zhí)行力”的五力支撐體系。
此外，汾酒正式發(fā)布“青花汾酒26·復(fù)興”（以下簡(jiǎn)稱“青花26”），“青花26”的終端指導(dǎo)價(jià)為718元/瓶。
迎駕貢酒更新：100-300元價(jià)位動(dòng)銷較快，省內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)較好
根據(jù)“微酒”等酒業(yè)媒體公眾號(hào)報(bào)道，12月4日下午，迎駕貢酒召開2024年第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)，總經(jīng)理秦海等眾高管與投資者在線上互動(dòng)交流。產(chǎn)品方面，迎駕貢酒表示2024年前三季度中高檔白酒（洞藏系列、金星系
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