>> 東吳證券-機械設備行業(yè)跟蹤周報：重點推薦內需反轉&外需持續(xù)發(fā)力的工程機械；持續(xù)推薦受益于自主可控的半導體設備-241208
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
大小： |
1125KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷,李文意 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團、邁為股份、先導智能、長川科技、華測檢測、安徽合力、精測電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應材、高測股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
2.投資要點：
【2025年機械策略】確定性看裝備出海，邊際改善看內需相關
?。?）裝備出海：油服設備面向沙漠尋藍海市場，工程機械出口一帶一路景氣高①油服設備：中東地區(qū)EPC業(yè)務布局進入收獲期，油服設備出海歷史性機遇。油服設備重點推薦低估值高增長的【杰瑞股份】【紐威股份】。②工程機械：內需出口均有催化，看好盈利質量持續(xù)提升。工程機械重點推薦出口盈利貢獻較高的【三一重工】【某全品類龍頭】【中聯(lián)重科】【柳工】【恒立液壓】【山推股份】。
?。?）內需改善：β筑底需求景氣度有望改善，推薦FA/注塑機/檢測/機床行業(yè)的α標的①FA：需求穩(wěn)定市場天花板可觀，下游結構調整盈利有望改善。FA重點推薦國產龍頭【怡合達】。②注塑機：千億規(guī)模市場周期重啟，看好國產龍頭加速出海。注塑機重點推薦注塑機雙龍頭【海天國際】【伊之密】。③檢測服務：強者恒強的千億賽道，有望受益政府化債+內需復蘇。重點推薦盈利能力修復的【華測檢測】【廣電計量】。④工業(yè)母機：特朗普上臺自主可控勢在必行，看好國產高端機床逆勢突圍。機床行業(yè)重點推薦內需改善&自主可控的【華中數(shù)控】【海天精工】【紐威數(shù)控】。
?。?）新技術&新方向：人形機器人量產國產零部件充分受益，光伏新技術引領產業(yè)變革
?、偃诵螜C器人：Optimus量產在即，國產零部件降本打通量產最后一環(huán)。人形機器人板塊重點推薦【綠的諧波】，建議關注【北特科技】【浙海德曼】。②光伏設備：政策指引與技術迭代雙輪驅動，關注出海新機遇。光伏設備行業(yè)重點推薦支持HJT技術路線不斷迭代的【邁為股份】【晶盛機電】【奧特維】。
【工程機械】11月挖機內外銷量超預期，重視工程機械低位布局機會
2024年11月銷售各類挖掘機17590臺，同比增長17.9%。其中國內銷量9020臺，同比+20.5%；出口量8570臺，同比+15.2%，內銷出口均超此前CME預期（CME預測內銷/出口增速分別+15%/+12%）。國內市場主要受益于水利工程和礦山景氣度高，對應小挖和大挖需求較好，出口主要受益于去庫完成+部分地區(qū)如印尼市場需求顯著回暖。展望明年，我們認為國內市場處于周期上行通道，行業(yè)有望保持約10%的增長；出口市場來看，明年各地區(qū)大選影響基本消除、疊加主要地區(qū)經濟溫和復蘇，行業(yè)降幅有望明顯收窄。公司經營層面，此輪周期各公司核心注重降本增效、控制風險，通過成本優(yōu)化和結構改善提升利潤率，我們預測核心主機廠2025年利潤增速約30%，對應當前估值位置較低，作為穩(wěn)健性資產配置性價比較高。推薦三一重工、某全品類龍頭、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓。
【半導體設備】美國BIS新規(guī)落地，看好設備&零部件自主可控
美國BIS周一正式發(fā)布管制文件，范圍包括設備、HBM、AI等，擴大實體清單。相較于過去的管制措施，這是拜登政府第三次針對中國半導體實施出口限制，140多家中國企業(yè)被列入實體清單，此次設備商首次進入實體清單，我們認為美國對中國大陸新的出口限制落地，將直接加速設備的進口替代。過去幾年本土設備商都在積極導入國產零部件，部分設備的零部件國產化率達到70%以上，且沒有實現(xiàn)國產替代的零部件基本已經培育出本土潛在供應商，故設備公司上實體清單對供應鏈的影響不大，能夠加速真空泵、射頻電源、腔體等零部件的國產替代。此次制裁將所有HBM納入管控，此外還包括TSV刻蝕設備、后道堆疊、減薄等。相較于前道制程設備的國產化率快速提升，后道封裝設備此前國產化進度一直較慢，隨著此次制裁加強HBM及先進封裝領域，我們認為利于國內先進封裝擴產，利好先進封裝設備商的國產替代。重點推薦刻蝕+薄膜設備【北方華創(chuàng)】【中微公司】；先進封裝整線設備【芯源微】、減薄設備【華海清科】；量測設備商【中科飛測】【精測電子】；薄膜沉積設備商【拓荊科技】【微導納米】；零部件環(huán)節(jié)【英杰電氣】【漢鐘精機】【新萊應材】【富創(chuàng)精密】。
風險提示：下游固定資產投資不及市場預期；行業(yè)周期性波動風險；地緣政治及匯率風險。
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