>> 長江證券-特朗普2.0系列之一：特朗普內(nèi)閣，“MAGA”擁護(hù)者-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
戴清 |
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回顧：港股市場(chǎng)上漲，醫(yī)療保健領(lǐng)漲
近期港股交易線索：2024年11月25日至11月29日，恒生指數(shù)上升1.01%，恒生科技上升2.53%。行業(yè)表現(xiàn)上，香港醫(yī)療保健、日常消費(fèi)、電信服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)漲，香港公用事業(yè)、工業(yè)等行業(yè)領(lǐng)跌。究其原因，主要有：1）海外市場(chǎng)進(jìn)入降息周期：特朗普交易有所緩解，美元指數(shù)和美債利率有所回落，同時(shí)新西蘭、韓國在2024年11月27日至28日宣布降息，海外市場(chǎng)資金流動(dòng)性緊張局面有所緩解。2）國內(nèi)政策因素：國內(nèi)12月會(huì)議的政策預(yù)期升溫，帶動(dòng)港股市場(chǎng)情緒回暖。3）地緣風(fēng)險(xiǎn)放緩：受中東局勢(shì)緩和的影響，市場(chǎng)情緒修復(fù)。
展望：布局跨年行情，關(guān)注順周期+消費(fèi)
12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策預(yù)期正在逐步升溫，從策略上布局跨年行情。1）11月初以來，特朗普交易導(dǎo)致美元走強(qiáng)，壓制全球股市風(fēng)偏，全球資源品、出口和醫(yī)藥等受情緒壓制，港股市場(chǎng)整體也受其影響，指數(shù)回到9月下旬的位置，不過近期其影響有所緩解，美元指數(shù)和美債利率有所回落。2）展望未來，特朗普當(dāng)選或帶來更多的不確定性，考慮到港股估值仍處歷史均值附近，貨幣和財(cái)政等政策仍在路上，預(yù)計(jì)市場(chǎng)或震蕩上行，若政策加速落地，開始重新關(guān)注順周期和消費(fèi)，2024年12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2025年兩會(huì)前后是關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)鏈、消費(fèi)電子、汽車、家電和社服零售等方向，港股的相關(guān)板塊或彈性較大。3）中期來看，在震蕩市場(chǎng)環(huán)境下，主題方向仍是重點(diǎn)，例如破凈、化債、供給側(cè)改革等領(lǐng)域，成長方向重點(diǎn)關(guān)注軍工、電子和電新等，價(jià)值方向關(guān)注建筑、環(huán)保和銀行等。4）長期來看，格局改善疊加股東回報(bào)提升的紅馬股是值得長期布局的方向，如港股互聯(lián)網(wǎng)、白電、船舶等龍頭。
焦點(diǎn)：特朗普組建內(nèi)閣，選擇忠誠的鷹派擁護(hù)者
特朗普組建內(nèi)閣速度快，成員呈現(xiàn)出對(duì)特朗普高度忠誠且“非完全對(duì)口專業(yè)”的特點(diǎn)。特朗普內(nèi)閣的組建速度令人矚目，僅用時(shí)三周左右便基本完成。這些成員多為“局外人”，例如，電視新聞主播皮特？赫格塞斯被提名為國防部長，與傳統(tǒng)高級(jí)將領(lǐng)相比，在國防政策制定和管理經(jīng)驗(yàn)方面明顯不足；摔跤娛樂公司前CEO等非傳統(tǒng)政治人物進(jìn)入內(nèi)閣。
然而，特朗普的內(nèi)閣成員對(duì)特朗普忠誠度極高，與特朗普的政策趨向高度一致。對(duì)內(nèi)，特朗普的內(nèi)閣成員基本均支持特朗普的減稅政策、移民政策和能源政策；對(duì)外態(tài)度基本一致，在貿(mào)易問題上，多位擔(dān)任外交政策的高級(jí)官員發(fā)言相對(duì)鷹派。1）財(cái)政部長貝森特作為對(duì)沖基金經(jīng)理，支持特朗普的關(guān)稅政策，他認(rèn)為加征關(guān)稅有助于保護(hù)美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。2）商務(wù)部長盧特尼克關(guān)稅政策相對(duì)激進(jìn)，主張對(duì)國外進(jìn)口商品加征高額關(guān)稅，以保護(hù)美國工人利益，提升美國企業(yè)在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。3）被提名擔(dān)任國務(wù)卿的盧比奧、擔(dān)任國家安全顧問的沃爾茲等人也支持對(duì)國外的貿(mào)易關(guān)稅政策。他們認(rèn)為，通過加征關(guān)稅，可以減少美國對(duì)國外的貿(mào)易逆差，同時(shí)促進(jìn)制造業(yè)回流美國，增加國內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)。
從各位內(nèi)閣成員的主要言論來看，“美國優(yōu)先”貫穿始終，助推強(qiáng)勢(shì)美元。預(yù)測(cè)在2025年特朗普上任后，市場(chǎng)先交易關(guān)稅政策再交易減稅政策，資源品等待減稅政策落地，股票市場(chǎng)等待弱美元時(shí)機(jī)。1）資源品短期受需求下滑、美元走強(qiáng)的壓制，但長期受益于減稅政策、通脹上升。2）中國權(quán)益市場(chǎng)短期或受關(guān)稅擾動(dòng)影響，長期看中國股市“以我為主”，長期向好。。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；2、國內(nèi)政策落地不及預(yù)期；3、貿(mào)易摩擦反復(fù)超預(yù)期。
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