>> 華泰期貨-商品策略周報：市場震蕩，等待需求破局-241207
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
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| 1168KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、黑色板塊買入套保。
核心觀點
■市場分析
關(guān)注國內(nèi)跨年行情。進入12月，2024年即將收官。從歷史表現(xiàn)來看，基于重要會議定調(diào)明年經(jīng)濟的樂觀預(yù)期，以及跨年的季節(jié)性資金投放和消費行為，A股季節(jié)性上均表現(xiàn)不俗，可以繼續(xù)關(guān)注今年的“跨年行情”。9月底以來，在國內(nèi)財政和貨幣雙管齊下的背景下，“政策底”的信號相對明朗，10月和11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始體現(xiàn)政策傳導(dǎo)向經(jīng)濟企穩(wěn)改善。關(guān)注后續(xù)國內(nèi)政策預(yù)期，包括12月重要會議以及降準(zhǔn)的可能，A股有望受益。
特朗普交易有所降溫。特朗普政府的內(nèi)閣成員基本明確，整體思路均延續(xù)特朗普的主張——對外加稅+對內(nèi)減稅+制造業(yè)回流+美國優(yōu)先+反移民+支持傳統(tǒng)能源。其中，擬任財長斯科特·貝森特所主張的“3-3-3”政策對遠端通脹預(yù)期有所下修，“即到2028年將預(yù)算赤字降至GDP的3%、通過放松管制實現(xiàn)3%的GDP增長、每日增產(chǎn)300萬桶石油或等量能源”，同時他還提到“特朗普的關(guān)稅威脅是一種談判策略，目的是從其他國家獲取讓步”。11月26日，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表示，將對墨西哥和加拿大進口產(chǎn)品全面加征25%關(guān)稅，并計劃對中國商品追加10%關(guān)稅。整體近期特朗普交易有所降溫，等待明年1月20日正式上任后的具體政策。美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)不溫不火，失業(yè)率抬升同時新增非農(nóng)增加，衍生品顯示美聯(lián)儲12月降息25bp的概率為87.7%。
商品分板塊來看。黑色板塊對政策情緒最敏感，短期有望受到支撐；有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內(nèi)能否順利擴財政。12月5日，歐佩克決定將增產(chǎn)計劃推遲一個季度，但實際產(chǎn)量增幅取決于執(zhí)行情況，中期偏寬松基本面未能扭轉(zhuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品中油脂板塊表現(xiàn)最強，油脂轉(zhuǎn)生物柴油導(dǎo)致供給緊張，疊加拉尼娜影響；目前黃金的確定性較強，短期需要警惕短期美國大選靴子落地帶來的調(diào)整（俄烏戰(zhàn)爭結(jié)束，降息計價修正），可以等待調(diào)整結(jié)束后再逢低做多。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）
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