>> 華泰期貨-液化石油氣周報：化工端需求疲軟，市場弱勢運行-241208
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
大小： |
643KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
原油價格短期趨勢不明朗，而LPG自身基本面相對疲軟，市場驅(qū)動不足。目前期貨最便宜交割品錨定在山東地區(qū)，預(yù)計盤面短期維持區(qū)間震蕩格局，建議觀望為主。
投資邏輯
■市場分析
近期原油價格反彈的持續(xù)性有限，目前仍處于區(qū)間震蕩態(tài)勢，來自地緣、宏觀、基本面的多重因素形成影響，短期趨勢不明朗。本周歐佩克決定將220萬桶/日的增產(chǎn)繼續(xù)推遲一個季度，從明年4月份開始增產(chǎn)，這與市場普遍預(yù)期的結(jié)果一致。在增產(chǎn)推遲的影響下，我們預(yù)計明年歐佩克實際產(chǎn)量同比增長在50至80萬桶/日，阿聯(lián)酋的增產(chǎn)也從明年4月份開始，歐佩克的結(jié)果只是一個偏政治性的表態(tài)，實際產(chǎn)量增幅取決于各個國家對限產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況，由于哈薩克斯坦、伊拉克、阿聯(lián)酋等國家明年都有新油田項目投產(chǎn)，限產(chǎn)協(xié)議與這些國家的中長期戰(zhàn)略矛盾，我們預(yù)計這些國家的限產(chǎn)執(zhí)行率在2025年不會太高，且如果未來西方放松對俄羅斯石油行業(yè)制裁，俄羅斯亦有增產(chǎn)空間與意愿。整體來看，明年全球原油供應(yīng)增長接近200萬桶/日，在需求端彈性不足的背景下，市場將面臨供過于求的狀況，油價存在下行壓力。
LPG外盤近期處于震蕩偏弱的狀態(tài)，來自原油端與自身市場的驅(qū)動有限。就當(dāng)前基本面來看，矛盾并不突出。其中，中東LPG出口仍未看到明顯增量，11月份發(fā)貨量大概為387萬噸，環(huán)比10月減少5萬噸。由于歐佩克決定將增產(chǎn)計劃推遲一個季度，因此短期內(nèi)中東供應(yīng)增量有限。此外，隨著地緣沖突反復(fù)，且即將上任的美國總統(tǒng)對伊朗態(tài)度強硬，未來伊朗LPG供應(yīng)或存在一定風(fēng)險。美國方面，隨著前期管道爆炸的影響消退，美國LPG出口再度回到絕對高位。參考船期數(shù)據(jù)，11月美國發(fā)貨量在586萬噸，環(huán)比10月增加34萬噸，12月出口或維持在這個水平。往前看，明年美國NGL和LPG產(chǎn)量有望維持增長趨勢，且出口終端擴建項目投產(chǎn)后出口能力將進(jìn)一步提升，北美將繼續(xù)作為最重要的邊際供應(yīng)來源。
就國內(nèi)市場而言，基本面缺乏亮點，市場氛圍偏弱。具體來看，當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)壓力有限，近期煉廠商品量與進(jìn)口量不多。但隨著檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，未來幾周國產(chǎn)供應(yīng)量或逐步增加。此外，主要壓制市場情緒的因素在于需求端。其中，氣溫下降刺激燃燒需求提升，但強度有限?；ぴ戏矫?，醚后碳四與PDH裝置利潤仍處于負(fù)值區(qū)間。本周烷基化裝置開工負(fù)荷出現(xiàn)下滑。與此同時，作為核心的化工下游，PDH裝置開工率也僅有60%左右。
總體來看，原油價格短期趨勢不明朗，而LPG自身基本面相對疲軟，市場驅(qū)動不足。目前期貨最便宜交割品錨定在山東地區(qū)，預(yù)計盤面短期維持區(qū)間震蕩格局，建議觀望為主。
■策略
單邊中性偏空，觀望為主；
■風(fēng)險
無
|
|
