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需求：統(tǒng)計(jì)局口徑1-10月粗鋼產(chǎn)量8.507億噸，同比下降3%（-2396.5萬(wàn)噸）；生鐵產(chǎn)量7.151億噸，同比-4%（-2963.8萬(wàn)噸）。高頻數(shù)據(jù)Mysteel口徑下，1-11月鐵水產(chǎn)量7.691億噸，同比下降4%（-3234萬(wàn)噸），累計(jì)降幅與上月持平。近日國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，支持設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新，對(duì)鋼材終端需求有提振預(yù)期，后續(xù)持續(xù)跟蹤。
　　供應(yīng)：進(jìn)口礦保持增量預(yù)期，海關(guān)總署1-10月鐵礦石進(jìn)口量10.238億噸，同比+5%（+4830萬(wàn)噸）。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，澳巴同比+3%（+2062萬(wàn)噸）至8.364億噸，其中澳洲同比+0.1%（+40萬(wàn)噸）至6.17億噸，巴西同比+10%（+2022萬(wàn)噸）至2.194億噸；非主流進(jìn)口量同比+17%（+2767萬(wàn)噸）至1.874億噸，增幅較上月有所收縮，增量主要由印度、南非、秘魯及烏克蘭等國(guó)家貢獻(xiàn)。
　　庫(kù)存：截至12月5日，45港庫(kù)存1.504億噸，環(huán)比周一+4.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周四-10.3萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+86.6至9372.2萬(wàn)噸。后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)。
　　行情展望：需求端鐵水產(chǎn)量維持季節(jié)性下降趨勢(shì)，但整體產(chǎn)業(yè)矛盾不明顯，宏觀邏輯主導(dǎo)盤面?；久嫔?，供增需減，鋼廠庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升。周環(huán)比來(lái)看，供需雙減，鋼廠維持按需補(bǔ)庫(kù)，港口小幅去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，近期發(fā)運(yùn)量與到港量均季節(jié)性走弱，但考慮到海外礦山后期有季末沖量預(yù)期，全年供應(yīng)增量有望維持。需求來(lái)看，Mysteel口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-1.3至232.6萬(wàn)噸；據(jù)SMM數(shù)據(jù)披露，靜態(tài)下，未來(lái)幾周鐵水有持平預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際降幅。庫(kù)存來(lái)看，近期鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，但整體水平與去年相當(dāng)，冬儲(chǔ)或?qū)r(jià)格有一定的支撐作用，但考慮到淡季下進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，預(yù)計(jì)年末補(bǔ)庫(kù)幅度與去年持平。港口庫(kù)存1.504億噸，維持高位小幅去庫(kù)，主要受到近期到港量季節(jié)性走弱影響。鋼材端數(shù)據(jù)來(lái)看，Mysteel口徑下，鋼材需求韌性仍存，五大材維持去庫(kù)趨勢(shì)，數(shù)據(jù)偏中性，且整體產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯。近期宏觀邏輯主導(dǎo)盤面，關(guān)注政策預(yù)期兌現(xiàn)情況，操作上，多單止盈離場(chǎng)。