>> 交銀國際-每日晨報-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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2024年11月美國非農(nóng)新增就業(yè)22.7萬人，市場預(yù)期為20萬人，前值由1.2萬人修正為3.6萬人。11月失業(yè)率升至4.2%，持平預(yù)期，前值4.1%。勞動參與率降至62.5%，低于預(yù)期的67.7%和10月的62.6%。11月平均時薪同比增速維持在4.0%，預(yù)期為3.9%，10月為4.0%；平均時薪環(huán)比增0.4%，高于預(yù)期的0.3%，10月為0.4%。平均每周工時為34.3小時，上月修正為34.2小時。
盡管11月非農(nóng)新增就業(yè)大幅反彈，市場卻選擇視而不見，主因還是數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“好壞參半”的特征。機構(gòu)調(diào)查的行業(yè)非農(nóng)新增反彈迅速，且略超市場預(yù)期，但家庭調(diào)查數(shù)據(jù)則繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，失業(yè)率上升，而就業(yè)參與率下降。11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場進一步押注12月降息25個基點，也反映了市場更加看重繼續(xù)轉(zhuǎn)弱的家庭調(diào)查數(shù)據(jù)將驅(qū)動美聯(lián)儲繼續(xù)降息。
12月FOMC會議公布前尚有11月CPI數(shù)據(jù)可供參考。我們傾向認(rèn)為通脹數(shù)據(jù)短期內(nèi)大幅上行的風(fēng)險相對有限，可能不會對降息路徑造成較大干擾。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾近期發(fā)表言論稱不急于快速降息，但主要意在穩(wěn)定市場預(yù)期，特別是整體金融狀況已相對較為寬松。因此，基于當(dāng)前利率仍具有較大限制性，且勞動力市場處于持續(xù)放緩的狀態(tài)中，12月繼續(xù)降息25基點仍是基本情景。
考慮到美聯(lián)儲當(dāng)前對就業(yè)與通脹風(fēng)險的評估更趨均衡的情況下，我們預(yù)計美聯(lián)儲在2025上半年仍將維持相對穩(wěn)定的降息步伐，而在2025下半年政策利率距離中性利率空間更近時，則可能逐漸放緩降息。
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