>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：鋁價震蕩，關(guān)注板塊反轉(zhuǎn)機會-241208
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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宏觀：本周（12月2日-12月6日，下同）宏觀面相對利多，國內(nèi)11月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)錄得50.3%，運行于榮枯線之上，制造業(yè)擴張步伐小幅加快。周內(nèi)美聯(lián)儲官員、歐洲央行行長、英國央行行長先后表示未來一年預(yù)計將繼續(xù)降息，全球流動性維持充裕。12月6日，美國勞工統(tǒng)計局公布的就業(yè)形勢報告顯示，美國11月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加22.7萬人，為4月以來最大增幅，高于市場預(yù)期的20萬人，10月數(shù)據(jù)從1.2萬人上修至3.6萬人；11月失業(yè)率升高0.1個百分點至4.2%，與預(yù)期一致，為8月以來新高，推高本月降息概率。中東、俄烏局勢出現(xiàn)停火可能，但隨后以色列與黎巴嫩再度相互指責(zé)對方違反?；饏f(xié)議，又各自開展了小規(guī)模攻擊行動。特朗普預(yù)計對加拿大、墨西哥和中國征收關(guān)稅，又引發(fā)了市場對全球貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂。
電解鋁：
供應(yīng)：國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能大穩(wěn)小動，新疆、寧夏等地新增產(chǎn)能穩(wěn)步爬產(chǎn)，川渝地區(qū)與廣西個別電解鋁廠部分產(chǎn)能減產(chǎn)技改。成本方面，周內(nèi)國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格延續(xù)抬升態(tài)勢，國內(nèi)電解鋁成本端仍高位運行。截至12月5日，國內(nèi)電解鋁即時完全平均成本約21,298元/噸，較上周四上漲106元/噸，周內(nèi)國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運行，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，全國電解鋁平均虧損約748元/噸，行業(yè)利潤較上周四小漲45元/噸。
需求：周內(nèi)國內(nèi)出口趕工支撐不再，盡管年底有集中訂單交付需求，且鋁材出口退稅取消對鋁加工企業(yè)的影響已趨于穩(wěn)定，本周國內(nèi)鋁下游開工環(huán)比仍有所下滑。進(jìn)入12月部分建筑鋁型材企業(yè)訂單漸趨疲軟，年底部分企業(yè)因需求不及預(yù)期而減緩生產(chǎn)節(jié)奏，且加工費承壓嚴(yán)重，利潤空間被進(jìn)一步壓縮，開工率有所回落。后續(xù)國內(nèi)鋁材出口政策對企業(yè)開工的影響有待進(jìn)一步的觀察。
鋁加工：本周鋁棒庫存和出庫整體表現(xiàn)強于預(yù)期，截至12月5日，國內(nèi)鋁棒社會庫存為9.44萬噸，較上周四去庫0.49萬噸，回落至10萬噸下方。年底階段，國內(nèi)鋁棒仍處于供需雙弱的格局中，且新疆地區(qū)發(fā)往湖州等地的鋁棒在途維持穩(wěn)定，后續(xù)到貨或?qū)⒌玫捷^明顯補充，12月上旬國內(nèi)鋁棒庫存或持穩(wěn)小增。鋁棒加工費方面，由于成本端支撐力度加強，本周鋁價呈現(xiàn)小幅反彈，盡管鋁棒社會庫存連續(xù)下降，但消費淡季寒風(fēng)凌厲，下游接貨力度明顯減弱，再加上鋁棒廠家和貿(mào)易商有變現(xiàn)需求，加工費從高位快速回落。本周國內(nèi)鋁加工行業(yè)周度開工率環(huán)比下降1.70個百分點至50.80%。主要受部分建筑型材企業(yè)訂單疲軟的影響，以及年底部分企業(yè)因需求不及預(yù)期而減緩生產(chǎn)節(jié)奏所致。據(jù)SMM，建筑型材企業(yè)的訂單增長情況參差不齊，湖南地區(qū)部分企業(yè)開工率較上周大幅下降20%；工業(yè)型材企業(yè)在交通運輸和新能源領(lǐng)域的拉動下表現(xiàn)相對平穩(wěn)。整體來看，當(dāng)前市場環(huán)境下，企業(yè)普遍反映加工費承壓嚴(yán)重，利潤空間進(jìn)一步壓縮。
鋁土礦：截至11月29日，國內(nèi)港口鋁土礦周度到港總量372.87萬噸，較前一周增加50.27萬噸；幾內(nèi)亞主要港口鋁土礦周度出港總量（含博法港）357.21萬噸，較前一周增加95.83萬噸；澳大利亞主要港口鋁土礦周度出港總量105.47萬噸，較前一周增加5.46萬噸。趨勢上而言，10-11月幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量已較7-9月雨季期間有明顯回升，但仍未能穩(wěn)定恢復(fù)至雨季前水平。國內(nèi)12月至次年1月幾內(nèi)亞鋁土礦進(jìn)口量或難以突破2024年8月歷史新高，但預(yù)計較9-11月進(jìn)口量有所回升。截至12月5日，幾內(nèi)亞鋁土礦價格報95美元/噸，較上周四上漲4美元/噸。
氧化鋁：海外方面，截至12月5日，西澳FOB氧化鋁價格為810美元/噸，折合國內(nèi)主流港口對外售價約6,945元/噸左右，高于國內(nèi)氧化鋁價格1,198元/噸，氧化鋁進(jìn)口窗口維持關(guān)閉。本周詢得兩筆海外氧化鋁成交：12月4日，西澳成交3萬噸，F(xiàn)OB價為810美元/噸，2025年1月下半月船期；隨后12月5日，東澳再度成交5-5.5萬噸，12月底至明年1月初船期，F(xiàn)OB價為750美元/噸，沖擊市場情緒。國內(nèi)方面，截至12月5日，全國氧化鋁周度開工率較前一周上調(diào)0.57個百分點至86.09%。氧化鋁現(xiàn)貨成交價格漲勢進(jìn)一步放緩，周中各地氧化鋁現(xiàn)貨價格均有持平情況出現(xiàn)，現(xiàn)貨成交維持較為清淡的狀態(tài)，北方地區(qū)成交少量氧化鋁現(xiàn)貨，成交價格區(qū)間為5,730-5,870元/噸；南方廣西地區(qū)成交一筆氧化鋁現(xiàn)貨2,000噸，成交價格5,850元/噸。整體而言，供應(yīng)端，國內(nèi)氧化鋁周度開工率持穩(wěn)向好，供應(yīng)呈現(xiàn)小增狀態(tài)。需求端，西南地區(qū)有部分電解鋁廠檢修計劃，但因西北電解鋁有部分產(chǎn)能新投以及達(dá)產(chǎn)，以及少量的備庫需求，總體看氧化鋁需求不減?？傮w上氧化鋁供應(yīng)偏緊格局不改，對氧化鋁價格形成一定支撐。但受到氧化鋁成本大幅提高的影響，一定程度抑制了下游備庫采購的意愿。綜合來看，氧化鋁現(xiàn)貨價格短期或仍然偏強。
預(yù)焙陽極：預(yù)焙陽極、石油焦價格上漲。截至12月6日，預(yù)焙陽極均價為4410.5元/噸，相比于上周上漲80.5元/噸，周環(huán)比增加1.9%；中硫石油焦均價為2415.0元/噸，相比于上周上漲105.0元/噸，周環(huán)比增加4.5%。
投資建議與行業(yè)評級：短期來看，出口退稅取消落地，國內(nèi)需求下滑，以及新疆在途貨物對庫存的沖擊陸續(xù)兌現(xiàn)；而
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