>> 國(guó)海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：關(guān)注鉻元素在人形機(jī)器人中的應(yīng)用，2025年化工有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)存周期-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
大?。?/td>
| 4906KB |
| 格式： |
pdf 共58頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿,李振方 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2024年12月5日，國(guó)?；ぞ皻庵笖?shù)為95.82，較11月28日上升0.34。
投資建議：有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)存周期
2025年化工行業(yè)有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)存周期，基于三個(gè)判斷：1）庫(kù)存逐漸去化，隨著化工產(chǎn)品價(jià)格在2024年8月份急劇下降，當(dāng)前主要化工產(chǎn)品持續(xù)去庫(kù)，整體庫(kù)存水平處于歷史較低水平，2025年有望見底；2）盈利見底，2024Q3主要化工龍頭企業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到2020年以來(lái)的歷史底部，2020年以來(lái)，全球化工產(chǎn)能成本曲線更加陡峭，歐洲化工裝置已成為全球成本最高的邊際產(chǎn)能，三季度歐洲部分產(chǎn)能虧損加?。?）機(jī)構(gòu)持倉(cāng)見底，2024Q3公募基金在中信基礎(chǔ)化工的持倉(cāng)降至2.89%，回到2021年以來(lái)的底部水平，2024年10月份以來(lái)，順周期板塊漲幅較少，我們估計(jì)機(jī)構(gòu)在化工的持倉(cāng)進(jìn)一步下降。展望2025年，中國(guó)和美國(guó)財(cái)政政策有望加碼，歐洲部分裝置加速退出，化工有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)存周期。中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的成本和效率優(yōu)勢(shì)已經(jīng)非常穩(wěn)固，且仍在持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了市占率提升階段，產(chǎn)能的擴(kuò)張對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)確定性相對(duì)較強(qiáng)，龍頭企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了業(yè)績(jī)長(zhǎng)周期向上的階段。同時(shí)，對(duì)于部分供給端受限的行業(yè)，隨著需求的回升，這部分行業(yè)的景氣度有望持續(xù)提升，值得重點(diǎn)關(guān)注。重點(diǎn)關(guān)注四大機(jī)會(huì)：
1）低成本擴(kuò)張。主要公司包括但不限于：萬(wàn)華化學(xué)、輪胎（賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟、通用股份、貴州輪胎、風(fēng)神股份、三角輪胎、浦林成山等）、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、華魯恒升、振華股份、遠(yuǎn)興能源、復(fù)合肥（新洋豐、云圖控股、史丹利、芭田股份）、龍佰集團(tuán)、揚(yáng)農(nóng)化工、農(nóng)藥制劑（潤(rùn)豐股份）、華峰化學(xué)、亞鉀國(guó)際等。
2）景氣度提升。輪胎設(shè)備（輪胎擴(kuò)張，設(shè)備受益，軟控股份）、制冷劑（巨化股份、東岳集團(tuán)、三美股份、永和股份）、民爆（廣東宏大、易普力、江南化工、高爭(zhēng)民爆、雪峰科技等）、滌綸長(zhǎng)絲（桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化）、磷礦石（云天化、川恒股份、芭田股份）、農(nóng)藥（揚(yáng)農(nóng)化工、潤(rùn)豐股份、利民股份、廣信股份、利爾化學(xué)）、芳烴（以PX和純苯為主，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹）、螢石（金石資源）、粘膠短纖（三友化工）、不溶性硫磺（陽(yáng)谷華泰）、維生素（新和成、兄弟科技、浙江醫(yī)藥、花園生物、振華股份、安迪蘇）、合盛硅業(yè)、錦綸（聚合順、臺(tái)華新材、華鼎股份）等。
3）新材料。關(guān)注下游的景氣度和突破情況，優(yōu)選增長(zhǎng)快、空間大、國(guó)產(chǎn)化率低的行業(yè)。電子化學(xué)品（陽(yáng)谷華泰、德邦科技、國(guó)瓷材料、萬(wàn)潤(rùn)股份、圣泉集團(tuán)、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（藍(lán)曉科技）、PI膜（瑞華泰）、利安隆、中復(fù)神鷹、合成生物學(xué)（凱賽生物、華恒生物）、植物膠囊（山東赫達(dá)）、航空航天材料（振華股份、斯瑞新材、寶鈦股份）等。
4）高股息。由于央國(guó)企具有高分紅率、低負(fù)債率、穩(wěn)定ROE水平，且具有較好的資源優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)勢(shì)，我們看好高股息率化工央國(guó)企投資機(jī)會(huì)，主要包括中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化、中國(guó)化學(xué)等企業(yè)。
我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)看好各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
關(guān)注鉻元素在人形機(jī)器人領(lǐng)域的應(yīng)用，由于金屬鉻具有高硬度、高熔點(diǎn)、耐腐蝕等特點(diǎn)，在應(yīng)用中具有耐高溫、耐磨、耐酸堿腐蝕等優(yōu)點(diǎn)，與人形機(jī)器人對(duì)材料的需求契合，在機(jī)器人材料里的應(yīng)用廣泛。我們發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)含鉻材料應(yīng)用于人形機(jī)器人：1）氮化鉻硬質(zhì)合金涂層。氮化鉻硬質(zhì)合金涂層是一種常用的表面涂層材料，具有高硬度、高耐磨性和良好的化學(xué)穩(wěn)定性。通過在機(jī)器人關(guān)節(jié)表面進(jìn)行納米鍍膜加工，可以進(jìn)一步提高其表面硬度和耐磨性，延長(zhǎng)機(jī)器人關(guān)節(jié)的使用壽命，同時(shí)還可以改善機(jī)器人關(guān)節(jié)的表面光潔度和摩擦性能，提高其運(yùn)動(dòng)精度和穩(wěn)定性。2）外殼鍍層，硅谷智能創(chuàng)業(yè)公司Figure AI的人形機(jī)器人Figure 01采用鍍鉻金屬外觀，具有光亮的外觀。3）執(zhí)行器主要應(yīng)用的是含鉻合金。主絲杠選用的材料為50CrMo4或42CrMo4合金鋼，螺母和滾柱選用的材料為GCr15軸承鋼。50CrMo4合金鋼具有高強(qiáng)度、高硬度和良好的抗疲勞性能，適用于制造需要承受高載荷的零部件；GCr15軸承鋼耐磨性、抗接觸疲勞強(qiáng)度高，熱加工性好，適用于制造高耐磨性、高彈性極限和高接觸疲勞強(qiáng)度的機(jī)械零件。4）諧波減速器主要由含鉻鋼材制成。柔輪材料基本為40Cr合金鋼，國(guó)外提純技術(shù)較高。剛輪材料國(guó)內(nèi)廠家一般使用50CrMo4合金鋼，而日本哈默納科則采用球墨鑄鐵。波發(fā)生器由柔性軸承和凸輪組成，其材質(zhì)采用GCr15軸承鋼。關(guān)注鉻鹽龍頭企業(yè)振華股份。
行業(yè)信息跟蹤
據(jù)Wind，截至本周（2024年12月6日），Brent和WTI期貨價(jià)格分別收于72.17和68.45美元/桶，周環(huán)比-1.06%和0.44%。
投資建議：考慮到化工行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，維持化工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化；油價(jià)震蕩變化；環(huán)保趨嚴(yán)；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。
|
|
