>> 國信證券-中國通脹數(shù)據(jù)快評：11月核心商品CPI和整體PPI同比均出現(xiàn)積極的上升態(tài)勢-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
大?。?/td>
| 642KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董德志,李智能 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項(xiàng)：
12月9日國家統(tǒng)計(jì)局公布，11月份中國CPI同比為0.2%，較上月繼續(xù)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比為-2.5%，降幅較上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。
評論：
結(jié)論：11月國內(nèi)CPI同比繼續(xù)小幅回落，其中食品構(gòu)成主要拖累，核心商品是主要的向上拉動分項(xiàng)；11月PPI當(dāng)月同比降幅再次收窄，偏中游的原材料工業(yè)價(jià)格同比降幅收窄幅度最大，表明供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)內(nèi)需政策在中游原材料工業(yè)領(lǐng)域效果顯著。整體來看，11月國內(nèi)綜合通脹同比出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，其中核心商品CPI和整體PPI同比均出現(xiàn)積極的上升態(tài)勢。
從環(huán)比來看，11月國內(nèi)CPI和PPI環(huán)比仍低于季節(jié)性水平，表現(xiàn)偏弱。11月CPI環(huán)比低于季節(jié)性水平主要受食品所拖累，而食品主要受鮮菜拖累；PPI環(huán)比低于季節(jié)性水平，但環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示工業(yè)品價(jià)格已經(jīng)開始上漲。
12月國內(nèi)綜合通脹同比有望繼續(xù)溫和上升。基于高頻價(jià)格指標(biāo)的表現(xiàn)，以及考慮穩(wěn)增長政策顯效對12月價(jià)格的推動作用，預(yù)計(jì)12月國內(nèi)CPI食品價(jià)格環(huán)比約為0.5%，CPI非食品價(jià)格環(huán)比約為零，CPI整體環(huán)比約為0.1%，12月CPI同比或持平11月的0.2%；預(yù)計(jì)12月國內(nèi)PPI環(huán)比約為0.1%，12月PPI同比或繼續(xù)上升至-2.1%。
11月食品價(jià)格下跌拖累CPI同比下行
11月中國CPI當(dāng)月同比為0.2%，較10月繼續(xù)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；11月核心CPI當(dāng)月同比為0.3%，較10月繼續(xù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；11月消費(fèi)品CPI當(dāng)月同比為零，較10月繼續(xù)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；11月服務(wù)品CPI當(dāng)月同比為0.4%，持平10月；11月食品CPI當(dāng)月同比為1.0%，較10月明顯回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，11月非食品CPI當(dāng)月同比為零，走出連續(xù)兩個(gè)月的負(fù)值區(qū)間。
11月核心CPI同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)品CPI同比持平上月，表明11月國內(nèi)核心商品CPI同比應(yīng)當(dāng)有所上升。
整體來看，11月國內(nèi)CPI同比繼續(xù)小幅回落，其中食品構(gòu)成主要拖累，核心商品則是主要的向上拉動分項(xiàng)。
11月CPI環(huán)比仍明顯低于季節(jié)性水平，表現(xiàn)偏弱
11月CPI環(huán)比為-0.6%，低于季節(jié)性水平約0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中11月食品價(jià)格環(huán)比明顯低于季節(jié)性水平，非食品價(jià)格環(huán)比基本持平季節(jié)性。（季節(jié)性水平指2016年以來歷史同期環(huán)比平均值，下同）。
11月食品環(huán)比為-2.7%，低于季節(jié)性約2.6個(gè)百分點(diǎn)，其中鮮菜、鮮瓜果、畜肉是拖累食品價(jià)格環(huán)比低于季節(jié)性的主要分項(xiàng)；11月非食品環(huán)比為-0.1%，基本持平季節(jié)性，其中服務(wù)和消費(fèi)品的環(huán)比均持平季節(jié)性水平。
11月生活資料拖累PPI當(dāng)月同比降幅再次收窄
11月中國PPI同比為-2.5%，同比降幅較10月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中PPI生產(chǎn)資料價(jià)格同比為-2.9%，降幅較10月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)；PPI生活資料價(jià)格同比為-1.4%，降幅較10月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。
整體來看，11月國內(nèi)PPI同比降幅再次收窄，其中生產(chǎn)資料價(jià)格同比降幅收窄是主因，生產(chǎn)資料價(jià)格同比降幅亦有所收窄但幅度小于生產(chǎn)資料。生產(chǎn)資料各分項(xiàng)中，偏上游的采掘工業(yè)和偏下游的加工工業(yè)價(jià)格同比降幅收窄較小，偏中游的原材料工業(yè)價(jià)格同比降幅收窄幅度較大，表明供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)內(nèi)需政策在中游原材料工業(yè)領(lǐng)域效果顯著。
11月PPI環(huán)比仍低于歷史平均水平，表現(xiàn)偏弱
11月PPI環(huán)比為0.1%，較10月抬升0.2個(gè)百分點(diǎn)，轉(zhuǎn)為正值，但仍低于歷史同期均值。其中PPI生產(chǎn)資料和生活資料價(jià)格環(huán)比均低于歷史同期均值。PPI生產(chǎn)資料11月環(huán)比為0.1%，持平上月，低于歷史同期均值0.2個(gè)百分點(diǎn)；PPI生活資料11月環(huán)比為零，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史同期均值0.2個(gè)百分點(diǎn)。
生產(chǎn)資料中，11月采掘工業(yè)、原材料工業(yè)、加工工業(yè)價(jià)格環(huán)比均低于歷史同期均值；生活資料中，食品類、衣著類價(jià)格環(huán)比低于歷史同期均值，一般日用品類持平歷史同期均值，耐用消費(fèi)品類高于歷史同期均值。
基于高頻指標(biāo)對12月CPI和PPI同比的預(yù)測
12月國內(nèi)綜合通脹同比有望繼續(xù)溫和上升?；诟哳l價(jià)格指標(biāo)的表現(xiàn)，以及考慮穩(wěn)增長政策顯效對12月價(jià)格的推動作用，預(yù)計(jì)12月國內(nèi)CPI食品價(jià)格環(huán)比約為0.5%，CPI非食品價(jià)格環(huán)比約為零，CPI整體環(huán)比約為0.1%，12月CPI同比或持平11月的0.2%；預(yù)計(jì)12月國內(nèi)PPI環(huán)比約為0.1%，12月PPI同比或繼續(xù)上升至-2.1%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑
|
|
