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報告要點：
　　深耕智能制造裝備二十余年
　　博眾精工自2006年創(chuàng)立以來，深耕智能制造裝備領域，主要從事自動化設備、自動化柔性生產(chǎn)線、自動化關鍵零部件以及工裝夾具等產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售及技術服務。2017年后公司基于原有3C業(yè)務的基礎之上，積極向半導體、汽車電子、新能源、低空經(jīng)濟等行業(yè)進行業(yè)務拓展和延伸，構建多元領域布局，提升公司競爭力。2019-2023年，公司營業(yè)收入實現(xiàn)從21.1億到48.4億的高增長，CAGR為23.1%，2024年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入32.74億元，同比增長0.91%，增長整體穩(wěn)健。
　　服務于全球知名客戶，深度綁定頭部廠商
　　公司與多家全球知名的消費電子、新能源、汽車電子等產(chǎn)品制造商建立了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系，合作客戶包括蘋果公司、寧德時代、上汽集團、蜂巢能源、巨源、中石油、中石化、deepway、北汽藍谷、吉利汽車、巴斯夫、西門子、廈門金龍等國內(nèi)外知名企業(yè)，面向蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司銷售收入占公司營業(yè)收入的比例較高，與蘋果公司深度捆綁。公司相繼成立新加坡、印度、越南等國外子公司，積極開拓新客戶與海外市場。
　　積極布局低空經(jīng)濟領域，低空政策利好不斷
　　2024年低空經(jīng)濟首次被寫入我國政府工作報告，躍升國家戰(zhàn)略新高度，各地政府相繼出臺政策支持低空經(jīng)濟發(fā)展。2023年，博眾精工進入低空經(jīng)濟領域，業(yè)務由子公司博眾機器人承接，主要致力于為智慧城市治理方向提供網(wǎng)格化、規(guī)?；渴鸬牡涂昭膊榫C合解決方案，主要產(chǎn)品為空地一體全域巡航信息共享系統(tǒng)，并與當?shù)卣献饕?guī)劃建設空地一體化無人感知系統(tǒng)，在城市管理、應急救援、巡視巡檢等方面打造無人機服務“一個平臺一張網(wǎng)”。
　　投資建議與盈利預測
　　博眾精工深耕智能制造裝備，高度綁定大客戶供應鏈，并積極拓展半導體，汽車電子，新能源，低空經(jīng)濟等行業(yè)，短期受益于智能手機的AI升級趨勢，長期受益于公司布局的其他業(yè)務，我們預計2024-2026年公司營收和歸母凈利分別為51.10/60.16/70.39億元和4.20/5.30/6.40億元，對應EPS為0.94/1.19/1.43元/股，按照最新股價測算，對應PE估值分別為30/24/20倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟和3C行業(yè)景氣波動的風險、國際貿(mào)易摩擦升級的風險、客戶集中度較高的風險、新業(yè)務市場開拓不及預期的風險、匯率波動的風險。