>> 華西證券-德昌股份(605555)加碼東南亞產(chǎn)能，擬投建廚電工廠-241225
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
大?。?/td>
| 860KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳玉盧,喇睿萌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
1、12月20日，公司公告《關(guān)于投資建設(shè)泰國廠區(qū)年產(chǎn)500萬臺(tái)家電產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目的公告》
基于未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬以自有資金或自籌資金通過新加坡全資子公司，在泰國購置土地并建設(shè)“泰國廠區(qū)年產(chǎn)500萬臺(tái)家電產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資為63,799.94萬元人民幣或等值外幣。
2、12月20日，公司公告《關(guān)于投資建設(shè)年產(chǎn)120萬臺(tái)智能廚電產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目的公告》
基于未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬以自有資金或自籌資金在寧波余姚購置土地并建設(shè)“年產(chǎn)120萬臺(tái)智能廚電產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資為44,180.84萬元。
分析判斷:
清潔、環(huán)境、個(gè)護(hù)產(chǎn)品之后，繼續(xù)拓展廚電產(chǎn)品
根據(jù)公司公告，廚電項(xiàng)目建設(shè)完成達(dá)產(chǎn)后，可形成120萬臺(tái)家電生產(chǎn)能力。根據(jù)公司2024年半年報(bào)，公司當(dāng)前產(chǎn)品覆蓋地面清潔電器、環(huán)境家居電器、個(gè)人護(hù)理電器等，合作的Hoover、Dirt Devil、Shark等品牌產(chǎn)品。同時(shí)，公司已在洗碗機(jī)產(chǎn)品前瞻布局，根據(jù)2024年半年報(bào)，公司洗碗機(jī)開始逐步量產(chǎn)，上半年已完成ISO9001、ISO14001、SO45001體系認(rèn)證，并且產(chǎn)品已獲得CQC和歐盟CE認(rèn)證，美洲UL認(rèn)證正在審核中，預(yù)計(jì)下半年完成。根據(jù)sharknijia的2024年10月公告，shark nijia產(chǎn)品包括廚電類產(chǎn)品，我們認(rèn)為公司開拓廚電產(chǎn)能，有利于公司開拓新的代工項(xiàng)目，進(jìn)一步提升ODM服務(wù)能力。
東南亞產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，提升全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性
根據(jù)公司公告，泰國工廠項(xiàng)目建設(shè)完成達(dá)產(chǎn)后，可形成500萬臺(tái)家電生產(chǎn)能力，主要用于公司現(xiàn)有家電產(chǎn)品以及其他未來新拓品類家電的研發(fā)生產(chǎn)。根據(jù)2023年年報(bào)，截至2023年底，公司“越南廠區(qū)年產(chǎn)380萬臺(tái)吸塵器產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)完成，可實(shí)現(xiàn)超過380萬臺(tái)的年產(chǎn)設(shè)計(jì)規(guī)模；啟動(dòng)“越南廠區(qū)年產(chǎn)300萬臺(tái)小家電產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目”，擬于2024年開始工程建設(shè)。我們認(rèn)為公司后面泰國項(xiàng)目落地后，有望進(jìn)一步提升服務(wù)海外客戶的能力。
展望：
根據(jù)2024年10月9日投關(guān)記錄表，公司深耕于家電業(yè)務(wù)和汽車零部件業(yè)務(wù)。家電業(yè)務(wù)致力于持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，通過“拓客戶、拓品類”策略，鞏固并不斷擴(kuò)展現(xiàn)有客戶的合作深度及潛在客戶的開發(fā)，在“地面清潔電器、環(huán)境家居電器、個(gè)人護(hù)理電器和廚房電器”品類深度布局，并不斷豐富產(chǎn)品矩陣，前瞻布局有競爭力的產(chǎn)品賽道；汽車零部件業(yè)務(wù)致力于成為具有國際競爭力的國內(nèi)EPS電機(jī)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，持續(xù)拓展國內(nèi)外新項(xiàng)目，快速提升市場占有率和行業(yè)地位，繼而提升盈利能力。
投資建議
我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)24-26年公司收入分別為39/49/60億元（前值為36/45/54億元），同比分別+42%/+25%/+22%,預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤分別為4.1/5.4/6.7億元（前值為4.0/4.9/6.0億元），同比分別+27%/+31%/+25%，相應(yīng)EPS分別為1.10/1.44/1.81元（前值為1.08/1.32/1.60元），以2024年12月25日收盤價(jià)21.73元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為20/15/12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲以及港口堵塞造成貨物交付不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)、新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)空間測(cè)算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
