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投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)42.38元，維持“增持”評(píng)級(jí)。航空航天裝備放量進(jìn)度加快，帶動(dòng)碳纖維需求快速提升，公司作為航空航天碳纖維材料核心供應(yīng)商，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們維持2024~2026年EPS 1.09 /1.26/1.35元，維持目標(biāo)價(jià)42.38元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　新簽大額長(zhǎng)期合同，有望持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)。1）近日，威海光威復(fù)合材料股份有限公司全資子公司威海拓展纖維有限公司與客戶A簽訂了《物資采購(gòu)合同》，合同總金額為366,361.67萬(wàn)元。2）其中，2024年7月1日至12月31日合同涉及A、B、C、D、E型號(hào)碳纖維及碳纖維織物、金額602,829,467元；2025年1月1日至12月31日合同涉及A、B型號(hào)碳纖維及碳纖維織物、金額1,187,195,594.98元；2026年1月1日至2027年12月31日合同涉及B型號(hào)碳纖維及碳纖維織物、金額1,873,591,604.15元。3）我們認(rèn)為，公司新簽訂大額長(zhǎng)期合同主要系下游需求持續(xù)旺盛，公司業(yè)績(jī)有望高質(zhì)量增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)能全面鋪開(kāi)，業(yè)績(jī)多點(diǎn)開(kāi)花。1）公司是我國(guó)航空航天碳纖維主要供應(yīng)商，具備較齊全產(chǎn)品牌號(hào)。公司積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，目前已具備T300級(jí)500噸，T700S級(jí)/T800S級(jí)2000噸，T800H/T700G級(jí)105噸，高強(qiáng)高模纖維80噸生產(chǎn)能力，T800H1000噸產(chǎn)能正在進(jìn)行等同性驗(yàn)證。內(nèi)蒙古光威碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目一期建成投產(chǎn)，新增4000噸高性能碳纖維產(chǎn)能。2）輕質(zhì)高強(qiáng)及良好防熱性能使碳纖維在航天領(lǐng)域批量應(yīng)用，我國(guó)低軌衛(wèi)星星座建設(shè)加速推進(jìn)，商業(yè)航天將有力帶動(dòng)碳纖維需求提升。3）公司具備AV500、TP500等無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)所需碳纖維、預(yù)浸料、復(fù)材制件和裝配業(yè)務(wù)，深度受益低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)加速；4）公司2023年下半年碳纖維原材料采購(gòu)成本顯著回落，已低于2020年同期水平，或預(yù)示著客戶對(duì)于碳纖維葉片需求出現(xiàn)回升，公司風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及盈利能力有望改善。
　　催化劑：下游新裝備開(kāi)始批產(chǎn)，T800H千噸產(chǎn)能通過(guò)等同性驗(yàn)證。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。