>> 國泰君安-利安德巴塞爾工業(yè)(LYB.US)更新報告：優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)布局，推進減碳和可持續(xù)-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
大小： |
735KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級：LyondellBasell作為聚合物龍頭，持續(xù)戰(zhàn)略整合，加強可持續(xù)化學(xué)品布局。雖然當前受原料波動以及需求周期擾動，但公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，隨宏觀周期回暖維持“增持”評級。
加強戰(zhàn)略整合，加速可持續(xù)化學(xué)品布局：2023年以來LyondellBasell持續(xù)強化全球化布局，公司在2024年初從SABIC手中收購NATPET35%的股份，以擴大其核心聚丙烯業(yè)務(wù)，增強了其在塑料及化學(xué)品領(lǐng)域的技術(shù)和市場競爭力。2024年10月公司收購德國梅澤堡APKAG公司全部所有權(quán)，旨在發(fā)展并升級其循環(huán)和低碳解決方案業(yè)務(wù)。此前，LyondellBasell還收購了Dutch Recycling Company 50%的股份，以及與KIRKBI共同投資APK以開發(fā)回收技術(shù)。
優(yōu)化產(chǎn)能布局，迎合市場新需求：LyondellBasell近一年在全球多地區(qū)拓展產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。2023年底公司在美國德克薩斯州的新聚烯烴生產(chǎn)基地順利投產(chǎn)，該廠的年產(chǎn)能達到150萬噸。同期公司開始歐洲項目的改革，公司在2023年底永久關(guān)閉位于意大利布林迪西的一調(diào)聚丙烯生產(chǎn)線，2024年公司計劃在歐洲與亞洲區(qū)域增設(shè)多個回收塑料及可再生資源的生產(chǎn)設(shè)施，借此提升其在可再生塑料和環(huán)保材料領(lǐng)域的市場份額。
原料波動以及需求影響盈利，公司現(xiàn)金流保持穩(wěn)定：2024年全球化工品需求前高后低。高油價對下游煉化類資產(chǎn)造成盈利壓力，2024年三季度北美、歐洲以及亞洲需求俊階段性展現(xiàn)疲態(tài)。具體應(yīng)用領(lǐng)域看，公司下游包裝、建筑等需求保持持平。但汽車以及燃油需求展現(xiàn)下滑。與2023年相比，北美聚乙烯和聚丙烯行業(yè)的市場需求分別增長了超過7%和4%。公司從運營活動中產(chǎn)生了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并在過去十二個月中實現(xiàn)了約80%的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換率。盡管面臨一些挑戰(zhàn)，但LyondellBasell通過審慎的資本分配戰(zhàn)略和卓越的運營，繼續(xù)推動可持續(xù)的價值增長。
風險提示：下游需求不及預(yù)期，油價高位波動。
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