>> 銀河證券-2025年A股市場投資展望：重構(gòu)·聚勢-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
大小： |
16993KB |
| 格式： |
pdf 共66頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點(diǎn):
2024年A股市場行情復(fù)盤:全年來看，A股市場走勢先抑后揚(yáng)，一波三折。9月24日以來，隨著一攬子重磅政策推出，A股市場在快速反彈后走出震蕩上行態(tài)勢。截至12月9日，全A指數(shù)較上年末上漲14.37%。風(fēng)格方面，大盤、價值風(fēng)格總體占優(yōu)。一級行業(yè)中，有26個行業(yè)收盤價較上年末上漲。
2025年A股投資環(huán)境展望:海外視角:(1）全球迎來特朗普2.0時代，美國或?qū)θA采取更為激進(jìn)的關(guān)稅政策，各國將開啟新一輪博弈。(2)在特朗普的改策主張下，美國再通脹風(fēng)險加大，降息節(jié)奏預(yù)計相對謹(jǐn)慎，對于全球資本市場的流動性存在擾動。(3）地緣沖突的走向尚不明朗，沖突的長期化可能導(dǎo)致部分地區(qū)局勢進(jìn)一步緊張和不穩(wěn)定因素增加。國內(nèi)視角:(1)2025年預(yù)計政策層面更加積極有為，逆周期政策更加有力。“更加積極”的財政政策和“適度寬松”的貨幣政策有望形成更好的配合，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。(2)當(dāng)前國內(nèi)有效需求不足問題仍然突出，2025年擴(kuò)大內(nèi)需將是政策的主線，這一現(xiàn)狀有望逐步改善。(3)房地產(chǎn)市場在當(dāng)前及未來較長時期內(nèi)仍將處于去庫周期。隨著地產(chǎn)政策加快落地，止跌企穩(wěn)預(yù)期有望得到強(qiáng)化，給投資者信心提供支撐。(4) 12月中央政治局會議強(qiáng)調(diào)“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確開展“人工智能+”行動、加強(qiáng)國家戰(zhàn)略科技力量建設(shè)，政策鼓勵下新質(zhì)生產(chǎn)力有望加速形成。
2025年A股市場大勢研判:在更加積極有為的宏觀政策基調(diào)下，超常規(guī)逆周期政策加速落地，有望提振A股市場信心。隨著經(jīng)濟(jì)基本面趨于改善，A股盈利增速也將迎來邊際好轉(zhuǎn)。個人投資者情緒回暖疊加機(jī)構(gòu)投資者倉位回升帶動增量資金加速入市，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具落地也將支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)前A股估值處于歷史中位，但對比海外成熟市場來講仍處于偏低位置。后續(xù)還需關(guān)注特朗普上臺后對華政策以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動。更大級別的趨勢性行情取決于國內(nèi)有效需求的修復(fù)效果和地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)預(yù)期?？傮w來看，2025年A股市場有望呈現(xiàn)出螺旋式震蕩上行的特征。
2025年風(fēng)格判斷:(1）大盤VS小盤: 2025年政策推動下Ml增速上升，有助于大盤風(fēng)格相對占優(yōu)。隨著經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的信號逐步明確,機(jī)構(gòu)投資者有望加速入市，疊加中長期資金積極布局，市場風(fēng)格或?qū)⑵虼蟊P。(2)價值VS成長:市場風(fēng)格可能趨于均衡，但成長股的機(jī)會仍然較大。
2025年結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會展望:在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期的環(huán)境中，聚焦中長期視角下具備更強(qiáng)確定性的投資機(jī)會。(1）在特朗普再度上臺和加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的大背景下，基于自主可控邏輯和AI應(yīng)用發(fā)展的科技創(chuàng)新板塊投資價值較高;〔2)加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策疊加促服務(wù)消費(fèi)預(yù)期加碼的帶動下，關(guān)注大消費(fèi)板塊投資機(jī)會;(3)隨著央國企改革進(jìn)一步深化，市值管理逐步推進(jìn)，看好具備穩(wěn)健盈利能力、低估值和高股息優(yōu)勢的央國企板塊。
風(fēng)險提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險;地緣因素擾動風(fēng)險;市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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