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公司擬切入光通信芯片及光模板，有望打開新成長(zhǎng)空間，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為8.28元。公司披露公告，擬對(duì)外投資，擬以自有或自籌10億資金分別投往2個(gè)項(xiàng)目，其中，項(xiàng)目1為建設(shè)光通信半導(dǎo)體激光芯片項(xiàng)目，項(xiàng)目2為建設(shè)光通信高速模塊以及光器件項(xiàng)目。公司投資主要為加強(qiáng)光通信領(lǐng)域戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，加速推動(dòng)公司在光通信領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。一方面切入光通信激光芯片，進(jìn)一步打通光通信激光芯片與終端模塊的垂直整合，另一方面建設(shè)光通信高速模塊及光器件制造生產(chǎn)線，覆蓋100G及以下、200G、400G、800G等高速光模塊。公司產(chǎn)業(yè)深耕能力強(qiáng)，看好其多元布局發(fā)展。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　建設(shè)光通信半導(dǎo)體激光芯片項(xiàng)目，深度布局垂直產(chǎn)業(yè)鏈
　　公司采取與LED業(yè)務(wù)一致的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合模式發(fā)展光通信業(yè)務(wù)，擬通過兆馳半導(dǎo)體或其下屬子公司（投資不超過5億元）投資建設(shè)“年產(chǎn)1億顆光通信半導(dǎo)體激光芯片項(xiàng)目（一期）”，并建設(shè)砷化鎵、磷化銦化合物半導(dǎo)體激光晶圓制造生產(chǎn)線，主要應(yīng)用為光芯片技術(shù)領(lǐng)域的VCSEL激光芯片及光通信半導(dǎo)體激光芯片，建設(shè)周期為3年。自2023年起，公司已經(jīng)布局光通信領(lǐng)域（收購(gòu)廣東瑞谷光網(wǎng)通信有限公司），已初步建立起涵蓋終端光通訊器件、模塊及核心原材料芯片的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。本次投資有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展，加速光通信領(lǐng)域布局，為公司提供光通信器件的核心原材料。
　　建設(shè)光通信高速模塊以及光器件項(xiàng)目，拓展產(chǎn)業(yè)覆蓋
　　終端產(chǎn)品上擬通過子公司江西兆馳光聯(lián)科技（投資不超過5億元）投資建設(shè)“光通信高速模塊及光器件項(xiàng)目（一期）”，并建設(shè)光通信高速模塊及光器件制造生產(chǎn)線，項(xiàng)目覆蓋100G及以下、200G、400G、800G等高速光模塊，建設(shè)周期為3年。項(xiàng)目有望進(jìn)一步擴(kuò)大光通信模塊器件的生產(chǎn)規(guī)模，并加速技術(shù)升級(jí)，由100G以下的接入網(wǎng)模塊向200G/400G/800G及以上高速率光模塊發(fā)展，以滿足AIGC高速發(fā)展帶來的對(duì)光模塊的增量需求，并實(shí)現(xiàn)技術(shù)的迭代升級(jí)。同時(shí)，公司計(jì)劃從電信市場(chǎng)起步，逐步拓展至云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)通信市場(chǎng)，以及工業(yè)自動(dòng)化、自動(dòng)駕駛等新興領(lǐng)域。
　　投資深化聚焦主業(yè)、橫縱延伸、技術(shù)升級(jí)的戰(zhàn)略
　　公司按照戰(zhàn)略布局開展投資，暫不會(huì)對(duì)公司當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來重大影響，我們維持24-26年預(yù)測(cè)EPS為0.41、0.46、0.53元，截至2024/12/26，Wind可比公司25年平均PE為21x，考慮可比公司市盈率估值短期大幅提升，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，估值相對(duì)波動(dòng)幅度較小，給予公司25年18xPE估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為8.28元（前值6.90元，基于25年15xPE）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電視ODM市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；LED需求下滑；新投資拓展不利。