>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：PVC小幅去庫(kù)，液堿持續(xù)累庫(kù)-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：社會(huì)庫(kù)存小幅回落，但庫(kù)存同比仍在高位，供應(yīng)寬松格局沒(méi)有改觀。PVC絕對(duì)價(jià)格低位以及部分下游工廠年底原料補(bǔ)庫(kù)意愿回升帶動(dòng)近期下游成交有所好轉(zhuǎn)，帶來(lái)的社會(huì)庫(kù)存小幅下降。目前上游裝置總體檢修較少，本周PVC總體開工有所回升，短期供應(yīng)壓力難以回落。下游需求處于季節(jié)性淡季，庫(kù)存仍有累庫(kù)壓力。預(yù)計(jì)PVC價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行，但目前上游綜合利潤(rùn)逐步被壓縮，估值處于偏低狀態(tài)，或限制回落空間。
燒堿中性：上游裝置重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比回升。目前燒堿上游生產(chǎn)利潤(rùn)仍存疊加冬季上游開工率總體呈現(xiàn)季節(jié)性回升，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局，液堿存在累庫(kù)趨勢(shì)。近期氧化鋁采購(gòu)液堿價(jià)格持續(xù)下調(diào)，市場(chǎng)交投氛圍偏淡，燒堿現(xiàn)貨價(jià)格偏弱勢(shì)運(yùn)行為主。下游剛需采購(gòu)為主，非鋁需求延續(xù)清淡，而氧化鋁需求端支撐仍有較強(qiáng)的韌性。后期關(guān)注燒堿累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)以及氧化鋁投產(chǎn)預(yù)期的擾動(dòng)。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
PVC：
期貨價(jià)格及基差：12月26日，PVC主力收盤價(jià)5301元/噸（-16）；華東基差-241元/噸（+16）；華南基差-201元/噸（+36）。
現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：12月26日，華東（電石法）報(bào)價(jià)：5060元/噸（0）；華南（電石法）報(bào)價(jià)：5100元/噸（+20）；PVC華東-西北-450：-280元/噸（0）；PVC華南-華東-50：-10元/噸（+20）；PVC華北-西北-250：-130元/噸（0）。
上游成本：12月26日，蘭炭：陜西750元/噸（0）；電石：華北3140元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：12月26日，電石利潤(rùn)250元/噸（0）；蘭炭生產(chǎn)利潤(rùn)：-56.82元/噸（+28）；山東氯堿綜合利潤(rùn)(1噸燒堿+1噸PVC) 130.8元/噸（0）；西北氯堿綜合利潤(rùn)：1603.6元/噸（+20）。
庫(kù)存與開工：PVC社會(huì)庫(kù)存：41.69萬(wàn)噸（-1.29）；PVC電石法開工率：78.36%（-1.73%）；PVC乙烯法開工率：73.09%（-2.71%）；PVC開工率：78.69%（+1.71%）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：12月26日，SH主力收盤價(jià)2778元/噸（+17）；山東32%液堿基差-215.5元/噸（-17）。
現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：12月26日，山東32%液堿報(bào)價(jià)：820元/噸（0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)：1400元/噸（0）；新疆99%片堿報(bào)價(jià)3100元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：230.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：237.5元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：360元/噸（+10）。
上游成本：12月26日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北270元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：12月26日，山東燒堿利潤(rùn)：1512.0元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)(1噸燒堿+0.8噸液氯)806.8元/噸（0）。
燒堿上游庫(kù)存：30.70萬(wàn)噸（-0）；燒堿開工率：85.10%（+0.11%）。
策略
PVC中性：社會(huì)庫(kù)存小幅回落，但庫(kù)存同比仍在高位，供應(yīng)寬松格局沒(méi)有改觀。PVC絕對(duì)價(jià)格低位以及部分下游工廠年底原料補(bǔ)庫(kù)意愿回升帶動(dòng)近期下游成交有所好轉(zhuǎn)，帶來(lái)的社會(huì)庫(kù)存小幅下降。目前上游裝置總體檢修較少，本周PVC總體開工有所回升，短期供應(yīng)壓力難以回落。下游需求處于季節(jié)性淡季，庫(kù)存仍有累庫(kù)壓力。預(yù)計(jì)PVC價(jià)格延續(xù)偏弱運(yùn)行，但目前上游綜合利潤(rùn)逐步被壓縮，估值處于偏低狀態(tài)，或限制回落空間。
燒堿中性：上游裝置重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比回升。目前燒堿上游生產(chǎn)利潤(rùn)仍存疊加冬季上游開工率總體呈現(xiàn)季節(jié)性回升，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局，液堿存在累庫(kù)趨勢(shì)。近期氧化鋁采購(gòu)液堿價(jià)格持續(xù)下調(diào)，市場(chǎng)交投氛圍偏淡，燒堿現(xiàn)貨價(jià)格偏弱勢(shì)運(yùn)行為主。下游剛需采購(gòu)為主，非鋁需求延續(xù)清淡，而氧化鋁需求端支撐仍有較強(qiáng)的韌性。后期關(guān)注燒堿累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)以及氧化鋁投產(chǎn)預(yù)期的擾動(dòng)。
■風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游出口回落；上游檢修計(jì)劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況；庫(kù)存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。
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