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投資要點(diǎn)：
　　事件：據(jù)CINNO 12月24日消息，全球HDI大廠華通12月16日在泰國北攬省邦博區(qū)亞洲工業(yè)園區(qū)舉行泰國廠開幕儀式。華通于2023年在泰國亞洲工業(yè)園區(qū)購置基地，是公司在東南亞的第一個(gè)生產(chǎn)基地。華通泰國廠的第一工廠及辦公大樓于2024年中竣工，設(shè)備皆已陸續(xù)裝機(jī)試車，產(chǎn)線調(diào)校順利，于2024年12月開始生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年開始正式量產(chǎn)。
　　華通泰國廠一階段投資約3.05億美元，主要生產(chǎn)多層PCB。華通泰國廠項(xiàng)目一階段投資額為104.17億泰銖（折合約3.05億美元），預(yù)計(jì)90%以上的產(chǎn)品將出口，年出口價(jià)值超過66億泰銖（約1.93億美元）。目前該廠員工人數(shù)約600人，明年若是進(jìn)一步擴(kuò)廠有可能到達(dá)約1,000人的規(guī)模。該廠主要生產(chǎn)多層印刷電路板，最多可達(dá)34層。一期主要生產(chǎn)LEO用板，后續(xù)將視客戶需求提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并規(guī)劃增添AI服務(wù)器及網(wǎng)通等高階HDI系統(tǒng)板產(chǎn)線。
　　華通泰國廠量產(chǎn)在即，重視泰國PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的投資機(jī)遇。該泰國工廠是華通首次在中國大陸和中國臺灣以外地區(qū)設(shè)立的生產(chǎn)基地，表明泰國在基礎(chǔ)設(shè)施、供應(yīng)鏈、政府支持和人才供給方面有望逐步完善。泰國有望成為東盟主要PCB生產(chǎn)基地，為在泰國布局產(chǎn)能的企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。
　　投資建議：我們維持電子行業(yè)的“領(lǐng)先大市”評級。近年來，在海外客戶應(yīng)對供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)需求的推動(dòng)下，泰國逐步承接了較多的PCB產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈配套有望得到完善。從各家企業(yè)發(fā)布前往泰國建廠公告的時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，部分產(chǎn)能有望在2025年逐步走向試生產(chǎn)或量產(chǎn)環(huán)節(jié)。隨著華通等產(chǎn)能的釋放，泰國有望進(jìn)一步完善其PCB相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施、供應(yīng)鏈與人才供給等因素?？紤]未來產(chǎn)能可能集中釋放的影響，我們建議關(guān)注出海建廠時(shí)間更早的相關(guān)公司，例如滬電股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：場地建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，海外生產(chǎn)基地運(yùn)行不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)