>> 財信證券-傳媒行業(yè)深度：供需向好，關(guān)注AI應用落地機會-241224
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
大小： |
2256KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
何晨,曹俊杰 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
回顧2024年：傳媒指數(shù)呈前低后高走勢。9月24日以來，市場風險偏好明顯提升，TMT領(lǐng)跑行業(yè)。9月24日至12月23日收盤，申萬（傳媒）指數(shù)上漲42.98%，位居申萬一級行業(yè)第5名。業(yè)績方面，2024年前三季度傳媒行業(yè)整體業(yè)績疲軟，營收同比略漲0.53%、歸母凈利潤同比下滑32.50%、毛利率同比減少0.99pct。
展望2025年，我們認為主要把握以下兩條主線：
一是AI應用場景加速落地機會。2024年來海內(nèi)外大模型底層技術(shù)持續(xù)進步，推理能力顯著強化，驅(qū)動AI應用端由強預期逐步走向落地，AI應用端有望迎來爆發(fā)。在商業(yè)化路徑方面，目前C端用戶滲透率逐漸提高，短期流量端的變現(xiàn)能力仍待提升；海外toB端AI應用發(fā)展更快，營銷服務、ERP等領(lǐng)域的AI賦能已在財報端有所體現(xiàn)，B端商業(yè)閉環(huán)逐步形成。
二是供需修復下的結(jié)構(gòu)性機會，業(yè)績端有望企穩(wěn)回升。1）游戲板塊，版號常態(tài)化發(fā)放、政策導向趨于積極，國內(nèi)游戲市場規(guī)模持續(xù)增長，關(guān)注新品儲備豐富、游戲出海方向，如愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳等。2）影視院線板塊，內(nèi)容端供給質(zhì)效提升，政策端取消設(shè)立電視劇制作單位審批，有望提升創(chuàng)作端的豐富性；2025年春節(jié)檔待映多部優(yōu)質(zhì)電影作品，有望帶動觀影需求提升；微短劇賽道快速發(fā)展帶動視頻行業(yè)擴容，關(guān)注上游內(nèi)容制作公司、視頻平臺等，如芒果超媒、萬達電影、華策影視等。3）廣告營銷板塊，政策全方位擴大內(nèi)需下，廣告行業(yè)景氣度或迎來提振，梯媒龍頭分眾傳媒有望從中受益；“AI+廣告”加速落地，AI工具賦能下的人均生產(chǎn)效率提升、廣告投放效果優(yōu)化，能有效幫助第三方廣告代理商對接中長尾媒體，后續(xù)有望助力獲取更多廣告主預算。重點關(guān)注廣告出海服務商、國內(nèi)抖音廣告產(chǎn)業(yè)鏈等，如易點天下、藍色光標、浙文互聯(lián)等。維持行業(yè)“同步大市”評級。
風險提示：政策監(jiān)管風險；宏觀經(jīng)濟復蘇力度不及預期；AI應用落地不及預期；市場競爭加劇。
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