>> 國泰君安期貨-2025年棉花期貨行情展望：越來越割裂的國產(chǎn)棉和進(jìn)口棉-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 1410KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
傅博 |
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我們的觀點(diǎn)：
2025年的國內(nèi)外棉花市場目前看缺乏上漲驅(qū)動，2024年第四季度的弱勢震蕩的局面或?qū)⒀永m(xù)。
我們的邏輯：
預(yù)計2025年國際棉花市場仍然是供強(qiáng)需弱的局面。國際棉花市場的供應(yīng)仍然聚焦巴西和美國，巴西棉花產(chǎn)量的持續(xù)增長預(yù)期，使得國際棉花價格缺乏上漲驅(qū)動，巴西棉花豐產(chǎn)已經(jīng)有所計價，關(guān)注2025年巴西棉花的實(shí)際產(chǎn)量和出口，如果巴西棉花產(chǎn)量出現(xiàn)較大的預(yù)期差異，將成為國際棉價最強(qiáng)勁的驅(qū)動；巴西棉花高產(chǎn)量和高出口的預(yù)期下，美棉2025/26年度仍將聚焦出口，正常天氣情況下美棉的面積下降的影響低于出口疲軟的影響。國際棉花需求仍然以中國為主，關(guān)注印度、越南的進(jìn)口需求增長能否抵消中國需求下降。
2025年中國棉花市場無論是供應(yīng)端還是需求端都會面臨分化的情況。國產(chǎn)棉和進(jìn)口棉或逐漸分割成兩個不可完全替代的市場。供應(yīng)壓力主要來自國產(chǎn)棉，進(jìn)口棉供應(yīng)關(guān)注配額的發(fā)放，需求主要關(guān)注政策對內(nèi)需的影響，產(chǎn)業(yè)邏輯上，預(yù)計補(bǔ)庫需求仍然是市場階段性上漲的主要驅(qū)動。
投資展望：建議等待驅(qū)動出現(xiàn)后偏右側(cè)交易，建議關(guān)注季節(jié)性的波段行情。
風(fēng)險提示：棉花主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、原油大幅波動的風(fēng)險
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