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投資要點(diǎn)
　　海外進(jìn)展：碳化硅應(yīng)用先驅(qū)，推動(dòng)商業(yè)化進(jìn)程。Wolfspeed等海外龍頭基本在碳化硅領(lǐng)域產(chǎn)品做到全系列覆蓋。以Wolfspeed為例，橫向上，Wolfspeed做到了導(dǎo)電/半絕緣全面覆蓋；縱向上，Wolfspeed做到8寸襯底、1700VMOSFET等產(chǎn)品全覆蓋，全產(chǎn)業(yè)鏈迭代進(jìn)度均處于全球領(lǐng)先水平。
　　國(guó)內(nèi)進(jìn)展：后來(lái)居上，產(chǎn)能全面釋放。自2015年Wolfspeed率先成功研發(fā)8寸碳化硅襯底以來(lái)，海內(nèi)外多家廠商陸續(xù)宣布掌握8寸襯底制備技術(shù)。2022年，以爍科晶體、天岳先進(jìn)為代表的國(guó)內(nèi)廠商打破了海外龍頭對(duì)于大尺寸襯底的技術(shù)壟斷，并正式將襯底擴(kuò)徑提上日程。自2016年來(lái)，Wolfspeed業(yè)務(wù)毛利率從54%持續(xù)下降，另一方面，國(guó)產(chǎn)襯底廠商的盈利能力隨著產(chǎn)能大規(guī)模釋放已逐步顯現(xiàn)。23年三季度以來(lái)，天岳先進(jìn)凈利率已轉(zhuǎn)正，2024年單季度已做到穩(wěn)定盈利。
　　需求滲透提升，催化行業(yè)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。據(jù)Wolfspeed測(cè)算，新能源車相關(guān)的碳化硅市場(chǎng)在2022-2027年間將以39%的復(fù)合增速快速增長(zhǎng)，并在2027年達(dá)到近50億美元。除新能源領(lǐng)域，非車載領(lǐng)域市場(chǎng)（能源、電力供應(yīng)、工業(yè)等）預(yù)計(jì)將在2027年達(dá)到10億美元以上空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。