>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2024年11月回顧及12月前瞻-241227
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2024年11月行情回顧：11月券商指數(shù)上旬再創(chuàng)本輪反彈修復(fù)新高，但中下旬持續(xù)震蕩回落，月末出現(xiàn)翹尾行情。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲4.37%，跑贏滬深300指數(shù)3.71個百分點。11月券商板塊漲多跌少，但分化現(xiàn)象有所加劇，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間提升至1.471-1.723倍。
影響上市券商2024年11月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權(quán)益沖高回落、固收震蕩走強，自營業(yè)務(wù)環(huán)比有望保持相對穩(wěn)定。（2）全市場日均成交總量創(chuàng)歷史新高，經(jīng)紀業(yè)務(wù)景氣度回升至近年來高位。（ 3）兩融余額實現(xiàn)進一步回升，兩融業(yè)務(wù)對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的邊際貢獻度有所收窄。（4）股權(quán)、債權(quán)融資規(guī)模同步出現(xiàn)明顯回升，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量回升至年內(nèi)高位。
上市券商12月業(yè)績前瞻：自營：各主要權(quán)益類指數(shù)在保持橫向窄幅震蕩的同時，分化現(xiàn)象有所加劇，短期強弱再度明顯易位；固定收益類指數(shù)漲勢明顯增強、漲幅持續(xù)擴大。整體看，權(quán)益自營環(huán)比將有所承壓，固收自營的景氣度達到全年頂峰，上市券商自營業(yè)務(wù)有望穩(wěn)中有升。經(jīng)紀：全市場日均股票成交量有所下滑，行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)景氣度仍有望維持在近年來的相對高位水平。兩融：兩融余額仍有小幅走高，預(yù)計兩融業(yè)務(wù)將維持對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的正向貢獻。投行：股權(quán)融資規(guī)模進一步回升、債權(quán)融資規(guī)模維持高位，預(yù)計行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量將回升至年內(nèi)的次高位。整體經(jīng)營業(yè)績：綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2024年12月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績環(huán)比有望穩(wěn)中有升，單月經(jīng)營業(yè)績總額有望保持在年內(nèi)高位。11733
投資建議：12月以來券商指數(shù)橫向窄幅震蕩整理，板塊的平均P/B集中在1.50-1.60的區(qū)間內(nèi)，圍繞2016年以來1.55倍的板塊平均估值上下波動。展望2025年，證券行業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境有望持續(xù)回暖，證券行業(yè)有望進入新一輪上升周期。目前券商指數(shù)已進入震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟。在充分換手整固后，伴隨著市場情緒的回升以及行業(yè)基本面的改善，券商板塊未來有望向上挑戰(zhàn)2倍P/B的近年來估值高位，積極保持對券商板塊的持續(xù)關(guān)注。建議關(guān)注頭部券商、個股估值明顯低于板塊平均估值的券商、財富管理業(yè)務(wù)較為突出以及權(quán)益方向敞口規(guī)模較大的券商。
風險提示：1.權(quán)益及固收市場波動導(dǎo)致證券行業(yè)基本面改善的程度不及預(yù)期；2.股價短期波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預(yù)期
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