>> 浙商證券-宏觀專題研究：第五次經(jīng)濟普查對GDP的影響如何？-241228
| 上傳日期： |
2024/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
李超,潘高遠,廖博 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
第五次經(jīng)濟普查與城鎮(zhèn)居民自有住房服務(wù)核算方法改革使得2023年GDP規(guī)模上修，從結(jié)構(gòu)上來看，主要形成對第三產(chǎn)業(yè)的上修。其中由于第五次經(jīng)濟普查帶來的第三產(chǎn)業(yè)上修約占2023年GDP的2.1個百分點，租金法改革使得住房虛擬消費比重上修大約為1個百分點，綜合來看虛擬消費在GDP的比重將有所擴大。
由于核算方法的特點，2023年名義GDP修訂對2024年GDP初步核算的增速影響有限，但對2024年GDP初步核算的絕對規(guī)模有一定拉動。
更進一步來看，第五次經(jīng)濟普查全面摸清了我國第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)家底，對2023年及之后的中美名義GDP比較有一定正面作用。若在未來三年回到中國占美國名義GDP的70%情景假設(shè)下，所需要的人民幣相較美元的匯率升值幅度有所降低（一種情形為未來三年分別為7.1、6.8和6.6）。
一、第五次經(jīng)濟普查使得第三產(chǎn)業(yè)比重大約上修2.1個百分點
全國經(jīng)濟普查為GDP核算提供了范圍全面、內(nèi)容豐富、真實準確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，為此，國家統(tǒng)計局依據(jù)經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)和相關(guān)部門資料，按照第五次全國經(jīng)濟普查年度GDP核算方法，對2023年GDP初步核算數(shù)進行了修訂。同時，國家統(tǒng)計局披露，考慮到當(dāng)前我國城鎮(zhèn)居民自有住房服務(wù)核算方法改革條件已經(jīng)成熟，在此次修訂過程中，將城鎮(zhèn)居民自有住房服務(wù)核算方法由成本法改為租金法，并同步修訂GDP數(shù)據(jù)。
因此在此次上修的33690億元中，一部分來自根據(jù)更為詳實的經(jīng)濟普查資料，另一部分來自將城鎮(zhèn)居民自有住房服務(wù)核算方法由成本法改為租金法。其中，根據(jù)第五次經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)修訂，國內(nèi)生產(chǎn)總值比初步核算數(shù)增加20257億元，增幅為1.6%；實施城鎮(zhèn)居民自有住房服務(wù)核算方法改革，國內(nèi)生產(chǎn)總值增加13433億元，增幅為1.1%。
經(jīng)濟普查上修第三產(chǎn)業(yè)增加值的部分占2023年GDP比重約2.1%。從分項修訂數(shù)值來看，第五次經(jīng)濟普查對2023年GDP修訂影響主要在服務(wù)業(yè)，其中第二產(chǎn)業(yè)下修6653億元，而我們推算來自經(jīng)濟普查對第三產(chǎn)業(yè)的影響為上修27496億元（使用第三產(chǎn)業(yè)上修值與住房租金法改革上修值做差值推算），約占2023年GDP的2.1%。
二、租金法改革使得住房虛擬消費比重上修大約為1個百分點
由于居民自有住房服務(wù)沒有發(fā)生實際的租賃行為，也不存在實際市場價格，因此需要虛擬計算其服務(wù)價值。近年來，我國城鎮(zhèn)住房租賃市場逐漸成熟，相關(guān)統(tǒng)計監(jiān)測制度不斷完善，當(dāng)前已具備將城鎮(zhèn)居民自有住房服務(wù)核算方法由成本法調(diào)整為租金法的條件，與國際主要經(jīng)濟體的方法統(tǒng)一。
從核算結(jié)果看，城鎮(zhèn)居民自有住房服務(wù)采用租金法核算后，2023年我國居民自有住房服務(wù)增加值較成本法增加13433億元，據(jù)我們測算約占2023年修訂后GDP的1%。
三、2023年GDP修訂會影響2024年GDP嗎？
按照我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）核算和數(shù)據(jù)發(fā)布制度規(guī)定，年度GDP核算包括初步核算和最終核實兩個步驟。我們認為，2023年名義GDP修訂對2024年GDP初步核算的增速影響有限，對2024年GDP初步核算的絕對規(guī)模有一定拉動。
我們常說的GDP核算實際就是增加值核算，GDP實際上就是各行業(yè)、部門或單位增加值的總和。根據(jù)我國現(xiàn)行的GDP核算方法規(guī)定，生產(chǎn)法GDP是衡量核算單位在核算期內(nèi)新創(chuàng)造價值的一種計算方法。直觀來看，生產(chǎn)法GDP是從生產(chǎn)的全部貨物和服務(wù)產(chǎn)品的價值中，扣除生產(chǎn)過程中投入的中間產(chǎn)品的價值后，得到的增加值。
從統(tǒng)計核算方法來看，在初步核算2024年GDP時，需要先推算出2024年各行業(yè)增加值的增速，再根據(jù)這個增速和上年增加值總量來核算2024年的增加值總量?？梢钥吹?，2023年GDP修訂變化主要源于第三產(chǎn)業(yè)，而第三產(chǎn)業(yè)增加值在核算時往往先以部門業(yè)務(wù)增速來推算行業(yè)增加值增速，再由行業(yè)增加值的增速推算增加值規(guī)模。具體來看，第三產(chǎn)業(yè)包括批發(fā)和零售業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和其他服務(wù)業(yè)，各子行業(yè)增加值核算均采用相關(guān)指標推算的方法。
我們提示，GDP初步核算在實踐中主要是利用專業(yè)統(tǒng)計進度資料和部門行政記錄的數(shù)據(jù)進行推算，更加注重時效性，用于推算GDP增速的相關(guān)指標在數(shù)據(jù)生成后較難大幅調(diào)整。盡管2023年GDP修訂數(shù)在總量方面已有所變化，但考慮到用于推算第三產(chǎn)業(yè)增加值核算的相關(guān)指標的增速較難出現(xiàn)系統(tǒng)性的變化，進而對2024年GDP增速不會產(chǎn)生明顯影響。此外，從過去四次經(jīng)濟普查的情況來看，數(shù)據(jù)修訂對隨后的年份的GDP增速也都沒有產(chǎn)生明顯的影響。
另一方面，從名義GDP規(guī)模的角度來看，在2024年GDP初步核算增速受到2023年GDP修訂影響較小的前提下，考慮到2023年GDP名義規(guī)模修訂的幅度，將會在2024年名義GDP規(guī)模有所顯現(xiàn)。
我們判斷，本輪經(jīng)濟普查后之后的年份都會因新的推算變量變得更加準確，將帶來名義GDP規(guī)模同步向上修正。特別是隨著服務(wù)業(yè)發(fā)展，統(tǒng)計初步核算數(shù)仍然有可能低于最終核算數(shù)據(jù)，我們預(yù)計五年后（2028年）的經(jīng)濟普查大概率GDP數(shù)據(jù)有望繼續(xù)上修。
四、中美名義gdp對比將有何變化？
我們認為，中美博弈的核心，其
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