>> 浙商證券-環(huán)保與公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：廣東電力市場(chǎng)2025年度交易結(jié)果公布，海上風(fēng)電“單30”政策落地-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 1246KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
汪磊 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情回顧
本周（12月20日~12月27日），公用事業(yè)板塊指數(shù)上漲1.19%，跑輸滬深300指數(shù)0.16%；環(huán)保板塊指數(shù)下跌1.53%，跑輸滬深300指數(shù)2.89%。截至2024年12月27日，公用事業(yè)（申萬）PE（TTM）為17.77倍，PB（LF）為1.57倍；環(huán)保（申萬）PE（TTM）為21.76倍，PB（LF）為1.45倍。
行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)
1）廣東電力市場(chǎng)2025年度交易結(jié)果公布，年度交易均價(jià)為391.86厘/千瓦時(shí)。12月23日，廣東電力交易中心發(fā)布廣東電力市場(chǎng)2025年度交易及年度綠電交易結(jié)果。2025年度交易：總成交電量3410.94億千瓦時(shí)，成交均價(jià)391.86厘/千瓦時(shí)。雙邊協(xié)商：成交電量3310.08億千瓦時(shí)，成交均價(jià)391.87厘/千瓦時(shí)；掛牌交易：成交電量59.48億千瓦時(shí)，成交均價(jià)390.80厘/千瓦時(shí)；集中競(jìng)爭(zhēng)交易：成交電量41.39億千瓦時(shí)，成交均價(jià)392.72厘/千瓦時(shí)。2025年度綠電交易：雙邊協(xié)商交易成交電量40.59億千瓦時(shí)，其中由雙方約定電能量?jī)r(jià)格的為1.19億千瓦時(shí)。電能量成交均價(jià)386.58厘/千瓦時(shí)，綠色環(huán)境價(jià)值成交均價(jià)5.77厘/千瓦時(shí)。
2）明確海上新能源項(xiàng)目限制條件，海上風(fēng)電邁向深遠(yuǎn)海。12月23日，自然資源部等發(fā)布《自然資源要素支撐產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)目錄（2024年本）》，限制類事項(xiàng)中包括海上新能源項(xiàng)目，新增海上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)在離岸30千米以外或水深大于30米的海域布局，即“單30”?！丁笆奈濉笨稍偕茉窗l(fā)展規(guī)劃》明確提出，將深化深遠(yuǎn)海風(fēng)電規(guī)劃布局，完善開發(fā)建設(shè)管理體系，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與示范應(yīng)用，探索集中送出和運(yùn)維新模式。當(dāng)前我國深遠(yuǎn)海風(fēng)電資源豐富，深遠(yuǎn)海風(fēng)能資源技術(shù)可開發(fā)量超過12億千瓦，是近海的3至4倍。技術(shù)與政策支撐海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，走向規(guī)?；c漂浮式。將海上新能源項(xiàng)目列入限制類項(xiàng)目，鼓勵(lì)向深遠(yuǎn)海發(fā)展，可以減少近海生態(tài)的壓力，增進(jìn)生物多樣性與氣候行動(dòng)的協(xié)同增效。
核心觀點(diǎn)與投資建議
公用事業(yè)行業(yè)，本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股組合：中廣核技+佛燃能源+中閩能源。
重點(diǎn)推薦：中廣核技。
推薦理由：1）政府首次出臺(tái)核技術(shù)應(yīng)用頂層設(shè)計(jì)政策，大力支持下行業(yè)發(fā)展有望提速。2）公司背靠中廣核集團(tuán)，有望獲各項(xiàng)資源的加持，未來業(yè)務(wù)或與核電、新能源等領(lǐng)域產(chǎn)生協(xié)同，充分契合公司“向高端轉(zhuǎn)型、向高附加值轉(zhuǎn)型”的發(fā)展戰(zhàn)略。3）公司乘央企改革東風(fēng)，持續(xù)推進(jìn)存量處理處置以剝離無關(guān)資產(chǎn)，并加大外延業(yè)務(wù)整合力度，協(xié)同賦能動(dòng)作持續(xù)展開，想象空間可期。
A.綠電運(yùn)營板塊。今年以來政策推動(dòng)典型高耗能行業(yè)參與綠證綠電交易，綠電環(huán)境價(jià)值有望進(jìn)一步兌現(xiàn)；此外新能源全面入市有望帶動(dòng)電價(jià)下行，疊加電網(wǎng)發(fā)債持續(xù)推進(jìn)下綠電企業(yè)國補(bǔ)欠補(bǔ)問題有望改善。考慮到當(dāng)前綠電估值已處價(jià)值洼地，尤其是港股綠電普遍處于破凈狀態(tài)，后續(xù)可進(jìn)一步關(guān)注新能源大基地項(xiàng)目落地，標(biāo)的包括受益于福建海風(fēng)競(jìng)配落地的中閩能源（純海風(fēng)標(biāo)的）和福能股份（火電+海風(fēng)），以及新天綠能、嘉澤新能、云南能投、金開新能、中綠電、晶科科技，此外建議關(guān)注估值較低的港股龍?jiān)措娏Γ℉）、大唐新能源（H）、新天綠色能源（H）、中國電力（H）等。
B.火電板塊?；痣姙殡娏ο到y(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行提供重要的支撐作用，當(dāng)前迎峰度冬時(shí)期對(duì)于火電的需求將進(jìn)一步提升，而隨著電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的加速發(fā)展，火電在現(xiàn)貨市場(chǎng)中可根據(jù)價(jià)格變化靈活調(diào)節(jié)出力，建議關(guān)注火電央企國電電力、大唐發(fā)電、華能國際、華電國際，以及皖能電力、新集能源。
C.燃?xì)獍鍓K。今年以來合肥等多個(gè)地區(qū)政府出臺(tái)天然氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，用以上調(diào)居民用戶氣價(jià)，城燃公司盈利空間有望提升，建議關(guān)注佛燃能源、新奧股份、皖天然氣、藍(lán)天燃?xì)?、陜天然氣、華潤燃?xì)猓℉）、昆侖能源（H）、新奧能源（H）、深圳燃?xì)狻?br> D.水核板塊。長(zhǎng)債利率持續(xù)下行，考慮到紅利資產(chǎn)中水電具有優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金牛屬性，基本面穩(wěn)定不受經(jīng)濟(jì)周期影響；而核電審批已恢復(fù)常態(tài)化，機(jī)組長(zhǎng)期投運(yùn)有保障，因此建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、華能水電、國投電力、川投能源、中國核電、中國廣核（A+H）。
環(huán)保行業(yè)，本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股組合：景津裝備+偉明環(huán)保+盈峰環(huán)境。當(dāng)前行業(yè)整體估值仍然處于歷史低位，我們認(rèn)為未來1-2個(gè)季度將由普漲過渡到精選個(gè)股，可能圍繞成長(zhǎng)和并購兩條主線，看好景津裝備、偉明環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境、盈峰環(huán)境。
A.環(huán)保裝備板塊。推薦景津裝備（壓濾機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)，配件+成套裝備貢獻(xiàn)增長(zhǎng)）、盈峰環(huán)境（高端環(huán)衛(wèi)裝備龍頭企業(yè)，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型領(lǐng)先）。
B.固廢治理板塊。推薦偉明環(huán)保（盈利能力領(lǐng)先的垃圾焚燒運(yùn)營商，海外市場(chǎng)開拓可期）、瀚藍(lán)環(huán)境（縱橫一體化發(fā)展的綜合運(yùn)營商，焚燒業(yè)務(wù)已拓展至泰國）、三峰環(huán)境（重資產(chǎn)運(yùn)營與設(shè)備研發(fā)制造并行的垃圾焚燒全產(chǎn)業(yè)鏈公司）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；政策執(zhí)行不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)大幅變動(dòng)；出海進(jìn)度不及預(yù)期；海外項(xiàng)目盈利不及預(yù)期。
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