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上周銀行ETF和價(jià)值、紅利風(fēng)格的Smart Beta ETF表現(xiàn)較好
　　上周A股成交量維持高位但比上上周略有下滑，主要指數(shù)漲跌分化：上證50指數(shù)領(lǐng)漲，周度上行2.01%；微盤股指數(shù)表現(xiàn)相對較弱，周度下行7.24%。10年期國債收益率上周繼續(xù)下行0.89BP，延續(xù)流動性寬松格局。觀察境內(nèi)ETF上周表現(xiàn)：1）寬基ETF中表現(xiàn)較好的是MSCI中國A50ETF和上證50ETF，總體來說大盤寬基表現(xiàn)勝于中小盤寬基ETF；2）行業(yè)ETF中銀行ETF上周上漲3.83%表現(xiàn)亮眼，其余表現(xiàn)較好的是汽車ETF、交運(yùn)ETF、油氣ETF基金、工程機(jī)械ETF等；3）上周價(jià)值和紅利風(fēng)格的Smart Beta ETF表現(xiàn)較好，其中價(jià)值ETF、紅利低波ETF基金等表現(xiàn)相對突出。
　　紅利類資產(chǎn)關(guān)注度再次升高，推薦股息率較高的ETF
　　10年期國債收益率已經(jīng)下行至1.69%，而中證紅利指數(shù)的股息率為5.07%，對投資者來說具有較高的吸引力。目前中證紅利指數(shù)相對于中證全指的換手率相對偏低，且兩者的PE_TTM比值基本回到2024年初水平，同時(shí)紅利資產(chǎn)具有安全邊際高、機(jī)構(gòu)資金較為青睞等特點(diǎn)，目前具有較高的投資性價(jià)比。我們通過量化方法篩選出股息率較高的ETF：1）寬基ETF中股息率較高的為滬港深500ETF基金、A50ETF基金、上證50ETF等；2）行業(yè)或主題ETF中股息率較高的為煤炭ETF、能源ETF、銀行ETF等；3）Smart BetaETF中股息率較高的為標(biāo)普紅利ETF、紅利ETF、紅利ETF易方達(dá)等。
　　美債收益率繼續(xù)高位上行，全球基欽周期上行漸近尾聲，推薦美元和黃金
　　上周適逢海外圣誕假期，歐美股市交易較為清淡，歐美主要股指均呈現(xiàn)小幅上行走勢，日經(jīng)225上周上漲4.08%相對表現(xiàn)較好；美國10年期國債收益率上上周升破4.5%后上周繼續(xù)高位上行10BP；商品總體表現(xiàn)較好、品種間存在分化，ICE布油、COMEX黃金、LME銅上周漲跌幅分別為1.40%、-0.15%、0.42%；美元指數(shù)小幅震蕩上行。目前海外股、債、商等主要資產(chǎn)上行趨勢放緩、均處于震蕩走勢，我們判斷全球基欽周期上行漸近尾聲，明年一季度全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會波動放大，中期視角下推薦即將進(jìn)入上行周期的美元，以及強(qiáng)美元環(huán)境下表現(xiàn)相對較佳的黃金。
　　AI輪動模型推薦銀行、石油石化、電力等紅利相關(guān)的行業(yè)板塊
　　上周三個(gè)AI輪動模型均表現(xiàn)較好：1、AI行業(yè)輪動模型上周上漲1.55%，超額收益2.46%，最新持有銀行、石油石化、電力及公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、煤炭5個(gè)行業(yè)；2、AI主題指數(shù)輪動模型上周上漲1.84%，超額收益1.98%，最新持有上證金融、中證紅利等10個(gè)主題指數(shù)；3、AI概念指數(shù)輪動模型上周上漲0.63%，超額收益2.45%，最新持有銀行精選等10個(gè)概念指數(shù)。從最新持倉來看，AI行業(yè)輪動模型主要聚焦在金融、紅利等相關(guān)的行業(yè)板塊上，整體風(fēng)格偏防御和穩(wěn)健。
　　月頻行業(yè)輪動模型最新持有貴金屬、稀有金屬、通信、非銀、家電
　　月頻行業(yè)輪動模型由綜合景氣度和殘差動量結(jié)合計(jì)算每月調(diào)倉信號。模型12月份最新持倉的5個(gè)行業(yè)是貴金屬、稀有金屬、通信、非銀、家電。模型上周上漲0.04%，超額收益0.96%，其中家電、非銀貢獻(xiàn)了主要的收益。我們在大類資產(chǎn)趨勢信號和月頻行業(yè)輪動模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建了絕對收益ETF模擬組合，模型上周上漲0.11%，今年以來累計(jì)上漲6.79%。12月最新一期持倉中，權(quán)益內(nèi)部持有工業(yè)金屬、貴金屬、家電、煤炭、通信等相關(guān)標(biāo)的，商品內(nèi)部持有豆粕ETF。由于近期A股波動較大，模型根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)計(jì)算權(quán)重，權(quán)益?zhèn)}位相對較低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。