>> 財通證券-思摩爾國際(6969.HK)股權(quán)激勵彰顯信心，HNB業(yè)務迎積極催化-241228
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明璋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年12月27日，公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，向9名承授人授出141.6萬股獎勵股份，向集團12名合格參與者授出226萬股購股權(quán)，向陳志平先生有條件授出6100萬份購股權(quán)。
股權(quán)激勵綁定核心骨干，彰顯長期發(fā)展信心。公司此次股權(quán)激勵旨在激勵承授人對公司所做貢獻，同時吸引、激勵及挽留技術(shù)嫻熟及經(jīng)驗豐富的人員，綁定公司骨干和核心技術(shù)人員，彰顯長期發(fā)展信心。公司通過員工績效評估機制，全面評估員工表現(xiàn)及對公司貢獻，從而影響承授人的歸屬期和購股權(quán)數(shù)量。向陳志平授予購股權(quán)將分階段歸屬，與公司市值掛鉤，在2025年1月1日至2030年12月31日期間，公司連續(xù)15個營業(yè)日平均市值達到3000億、4000億和5000億港幣時，分別可歸屬30%、60%和100%的購股權(quán)，若績效目標未能于2030年12月31日前達成，相關(guān)購股權(quán)將失效。電子霧化行業(yè)具備長期增長潛力，公司憑借技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢、可靠的客戶群及強大的營銷網(wǎng)絡，有望持續(xù)增強競爭優(yōu)勢，公司提供長期股權(quán)激勵，有望綁定核心管理層。
HNB業(yè)務迎積極催化，看好霧化龍頭長期成長。公司持續(xù)加大在加熱不燃燒產(chǎn)品產(chǎn)品開發(fā)投入，據(jù)公司半年報，上半年公司研發(fā)費用同比+23.7%至7.60億元。據(jù)沙利文報告，2023-2028年全球加熱不燃燒市場規(guī)模CAGR約15.5%，2028年將達到755.1億美元。公司當前已具備顯著差異化和競爭力的加熱不燃燒產(chǎn)品組合，創(chuàng)新產(chǎn)品獲得客戶認可。英美煙草近期于塞爾維亞推出最新一代加熱煙草設備Glo Hilo及其高端型號Glo Hilo Plus，其在重量、尺寸、加熱技術(shù)、使用時間、電池壽命等方面均有提升，此舉是其在加熱煙草產(chǎn)品領域創(chuàng)新和產(chǎn)品線擴展的重要一步，有望趕超龍頭IQOS步伐。公司若順利承接大客戶英美煙草訂單，有望貢獻業(yè)績增量。公司逆勢加碼研發(fā)，有望在多領域推出差異化產(chǎn)品，培育新增長點，同時非合規(guī)產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴將利好龍頭品牌，公司有望充分受益于海外新型煙草需求的增長和大客戶市場份額的提升，看好霧化龍頭長期成長。
投資建議：我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤為16.2/20.3/24.7億元，對應PE分別為39/31/26倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)監(jiān)管收緊、市場競爭加劇、原材料價格大幅上漲
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