>> 西南證券-債券市場跟蹤周報：12月MLF縮量續(xù)作，專項債管理機(jī)制迎來優(yōu)化完善-241228
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊杰峰 |
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1.重要事項：（1）12月MLF繼續(xù)縮量續(xù)作，凈回籠1.15萬億元。據(jù)中國人民銀行公告，為保持銀行體系流動性充裕，12月25日，人民銀行開展3000億元MLF操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。而12月15日MLF的到期規(guī)模為1.45萬億元，12月MLF凈回籠1.15萬億元。（2）國辦印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機(jī)制的意見》。12月25日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機(jī)制的意見》提及專項債7方面完善措施：擴(kuò)大專項債券投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍、完善專項債券項目預(yù)算平衡、優(yōu)化專項債券項目審核和管理機(jī)制、加快專項債券發(fā)行使用、強(qiáng)化專項債券全流程管理、加強(qiáng)專項債券監(jiān)督問責(zé)和強(qiáng)化保障措施。
2.資金市場：受跨年影響，本周7日資金價格相對上周有明顯提升。截至2024年12月27日收盤，R001、R007分別為1.511%和2.138%，DR001、DR007分別為1.385%和1.803%，較2024年12月20日收盤分別變化-3.07BP、38.58BP、-3.06BP和23.14BP。從利率中樞來看，截至2024年12月27日收盤，較上周分別變化約-0.26BP、-0.18BP、-0.27BP和-0.28BP。
3.債券市場：本周利率債長端表現(xiàn)更優(yōu)，1-5年期中短債面臨小幅調(diào)整。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年國債收益率分別變化5.86BP、3.82BP、3.32BP、-1.21BP、-0.89BP和-0.50BP，10Y-1Y國債到期收益率由上周五的72.11BP變化為65.36BP。同期限國開債收益率分別變化-10.83BP、-3.56BP、1.25BP、1.12BP、-0.50BP和0.74BP，10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周五的42.12BP變化為52.45BP。隱含稅率方面，本周五10年期國開債隱含稅率為3.61%，較上周五的3.38%小幅提升。本周信用債收益率表現(xiàn)分化，高等級表現(xiàn)更佳。1年、3年、5年AAA級中債中短期票據(jù)收益率周內(nèi)分別變動-1.14BP、-1.98BP、-2.48BP，1年、3年、5年AA+級中債中短期票據(jù)收益率周內(nèi)分別變動0.36BP、0.02BP、-1.18BP；1年、3年、5年AAA級中債城投收益率周內(nèi)分別變動-1.89BP、-2.34BP、-1.10BP，1年、3年、5年AA+級中債城投收益率周內(nèi)分別變動-0.89BP、-0.34BP、-0.10BP。
4.機(jī)構(gòu)行為：券商本周有一定止盈行為，農(nóng)商行、保險和基金凈買入較多。利率債方面，本周農(nóng)商行、保險、券商和基金的日均凈買入規(guī)模分別為123.64億元、72.94億元、-138.46億元和161.74億元；信用債方面，本周農(nóng)商行、保險、券商和基金的日均凈買入規(guī)模分別為8.46億元、-15.93億元、-25.33億元和50.53億元。
5.后市展望：短期來看，利率債方面，隨著保險公司保費(fèi)靠開門紅收入正式進(jìn)入保險負(fù)債端，超長端面臨的配置需求可能進(jìn)一步加強(qiáng)，曲線或有走平可能性；信用債方面，化債相關(guān)政策利好信用債市場基調(diào)不變，2027年6月以前到期的各等級城投債信用利差仍有繼續(xù)壓縮基礎(chǔ)，但需關(guān)注中低等級信用債可能存在的流動性風(fēng)險。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期，政策效果存在不確定性。
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