>> 銀河期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)年報(bào)：新聯(lián)盟重塑集運(yùn)格局，地緣與供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)猶存-241228
| 上傳日期： |
2024/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賈瑞林 |
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2024年全球集運(yùn)市場(chǎng)是波瀾壯闊的一年，船司繞航扭轉(zhuǎn)了2023年供應(yīng)過(guò)剩的格局，受地緣政治、關(guān)稅政策實(shí)施、極端天氣等供應(yīng)鏈擾動(dòng)影響，集運(yùn)歐線運(yùn)價(jià)波動(dòng)劇烈。整體來(lái)看，2024年運(yùn)價(jià)仍呈現(xiàn)出季節(jié)性特征，但淡旺季之間的彈性放大。展望2025年，在紅海復(fù)航預(yù)期依舊撲朔迷離、新舊聯(lián)盟正值更替、川普上臺(tái)關(guān)稅即將落地的背景下，集裝箱海運(yùn)運(yùn)價(jià)的不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2025年歐線運(yùn)價(jià)波動(dòng)相較2024年預(yù)計(jì)減弱，中樞相較2024年出現(xiàn)下移，上半年運(yùn)價(jià)中樞預(yù)計(jì)高于下半年。
需求端：
2024年全球集運(yùn)貿(mào)易量表現(xiàn)積極，預(yù)計(jì)全年同比增長(zhǎng)5.4%（2023年增長(zhǎng)率僅為0.7%），主因歐美主要經(jīng)濟(jì)體通脹壓力緩解，相繼開(kāi)啟降息周期，疊加供應(yīng)鏈擾動(dòng)和關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)背景下貨主擔(dān)憂性備貨所致。就亞歐航線而言，預(yù)計(jì)全年貿(mào)易量同比增長(zhǎng)7.2%，上半年受紅海通行中斷和潛在關(guān)稅政策實(shí)施的擔(dān)憂，貨主選擇提前備貨導(dǎo)致旺季前置，全年貨量表現(xiàn)整體仍呈現(xiàn)出季節(jié)性，但節(jié)奏與正常年份仍有所差異。進(jìn)入2025年后，預(yù)計(jì)貿(mào)易量增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，但節(jié)奏將受制于關(guān)稅加征的具體節(jié)點(diǎn)以及紅海復(fù)航的預(yù)期，預(yù)計(jì)波動(dòng)相較2024年將減弱。
供應(yīng)端：
從靜態(tài)運(yùn)力來(lái)看，2024年新船交付維持高位，全球集裝箱船隊(duì)仍在快速擴(kuò)張，2024年全球集裝箱船隊(duì)增速達(dá)10.2%，為2009年以來(lái)的新高，但由于紅海繞航持續(xù)吸收了多余的運(yùn)力，全年供應(yīng)維持偏緊的狀態(tài)。從動(dòng)態(tài)運(yùn)力來(lái)看，上半年受新加披、巴生等中轉(zhuǎn)港擁堵的影響，周轉(zhuǎn)受到一定影響，但在下半年淡季主流船司仍選擇主動(dòng)停航挺價(jià)，展現(xiàn)出對(duì)運(yùn)力的控制力。展望2025年，集裝箱新船下水速度較今年更緩和，但仍處高位，2025年繼續(xù)繞航的可能性依舊存在，尤其是上半年，新舊聯(lián)盟的更替使得動(dòng)態(tài)運(yùn)力更難預(yù)測(cè)，供應(yīng)端矛盾可能會(huì)凸顯，需關(guān)注后續(xù)船司在歐線運(yùn)力的部署情況、船期銜接情況、以及關(guān)稅加征的節(jié)奏。
周轉(zhuǎn)端：
預(yù)計(jì)2025年上半年復(fù)航的概率較小，遠(yuǎn)月仍有較大不確定性，關(guān)注地緣動(dòng)態(tài)。
策略建議：
1.單邊：旺季合約EC2506以擇機(jī)逢低做多思路為主。
2.套利：4-6反套、8-10正套可擇機(jī)逢低入場(chǎng)，警惕?；饛?fù)航風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅加征力度和時(shí)點(diǎn)的不確定性，復(fù)航的不確定性，聯(lián)盟重組運(yùn)力銜接
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