>> 長江期貨-尿素2025年走勢展望：或繼續(xù)探底，周期改變需借力-241227
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 1350KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張英 |
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核心觀點：
供應(yīng)：2025年尿素新增產(chǎn)能和置換產(chǎn)能壓力依然存在，實際投產(chǎn)需持續(xù)跟蹤，預計尿素日均產(chǎn)量在17-19.9萬噸。結(jié)合目前尿素企業(yè)庫存和社會庫存水平，2025年尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷壓力會持續(xù)，尤其是需求淡季，尿素生產(chǎn)企業(yè)成本競爭會更激烈。
需求：2025年尿素行情仍以需求季節(jié)性主導節(jié)奏，1-2月處于儲備期尾聲，儲備量需達到90-100%。3-5月小麥追肥高峰期，5-6玉米用肥，整體處于農(nóng)業(yè)需求旺季，也是復合肥開工旺季。6-7月農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)淡，成交降有所轉(zhuǎn)弱。8月延續(xù)農(nóng)肥淡季，關(guān)注復合肥備貨開工節(jié)奏。9月開始小麥有底肥需求，加上淡季儲備，10-11月農(nóng)需接近尾聲。火電廠脫硫脫硝、車用尿素、脲醛樹脂和三聚氰胺等工業(yè)需求全年節(jié)奏較穩(wěn)定，囤貨意愿不強，隨采隨用為主?；痣姲l(fā)電量雖有季節(jié)性但一般為投標后長期供貨，關(guān)注板材出口增長是否對尿素需求有增量，車用尿素關(guān)注環(huán)保執(zhí)行。最大的變化還是出口需求，需等待出口政策動向。
價格：目前市場對尿素價格接受度尚可，工廠降低10-20拿貨需求便有增長，需要注意的是這些貨都沒有到最終消費。現(xiàn)在處于需求淡季，價格已經(jīng)低于部分生產(chǎn)企業(yè)成本線，前幾年尿素利潤好，較少生產(chǎn)企業(yè)因為到成本線而降開工。時間累積下來，若出口政策持續(xù)收緊，工廠降10-20刺激不了拿貨的時候就還得再降價，用價格打開市場，從而倒逼成本高的企業(yè)降開工，改善產(chǎn)業(yè)供需情況。若出口政策放開，市場預期好轉(zhuǎn)以及出口消耗國內(nèi)貨源，尿素價格重心將會上移。另外2025年全球經(jīng)濟形勢不確定性增加，國內(nèi)宏觀政策及市場情緒對大宗商品影響密切，在大宗商品整體向好階段將為尿素承托底部，或跟隨出現(xiàn)反彈。糧食價格雖在低位，向上驅(qū)動需要消費明顯轉(zhuǎn)好，否則上漲乏力。
總的來說，尿素自身供需格局延續(xù)寬松，出口政策調(diào)整更多影響價格預期，實際出口高峰在9-10月，因此尿素價格或在淡季繼續(xù)震蕩探底，旺季向上修復，出口政策對節(jié)奏起到調(diào)控作用，真正結(jié)束下跌周期更需要借助煤炭價格、糧食價格、宏觀環(huán)境等外部環(huán)境變化。預計尿素價格全年運行區(qū)間1600-2100。
操作建議：05合約逢低布局多單。09合約預計旺季過后先弱后強，逢高布空為主，關(guān)注出口政策動向，及時調(diào)整頭寸。01合約關(guān)注三季度宏觀政策及市場情緒以及收儲動態(tài)。
重點關(guān)注：煤炭價格、出口政策調(diào)整、尿素裝置減產(chǎn)檢修、復合肥開工、宏觀環(huán)境
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