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上周食品飲料板塊漲跌幅-0.2%，在申萬一級行業(yè)中排名第11。微信小店“送禮物”功能上線，有望快速鋪開。長期來看，微信小店有望帶動禮贈產(chǎn)業(yè)鏈變革，部分食品飲料企業(yè)有望受益。與此同時(shí)，青島啤酒完成換屆選舉，多重因素共振下公司利潤彈性有望釋放，建議積極關(guān)注。
　　市場回顧
　　上周食品飲料板塊漲跌幅為-0.2%，在申萬一級行業(yè)中排名第11。子板塊中，乳品、啤酒漲跌幅排名靠前，分別為+1.7%、+1.2%，保健品、預(yù)加工食品漲跌幅排名靠后，漲跌幅分別為-3.2%、-3.7%。截至12月27日，白酒板塊估值（PE-TTM）為20.0X，食品飲料板塊估值（PE-TTM）為21.5X。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)
　　根據(jù)今日酒價(jià)、百榮酒價(jià)及同花順數(shù)據(jù)，12.21-12.27整箱飛天茅臺批價(jià)2343-2383元，散瓶飛天茅臺批價(jià)2227-2263元。普五批價(jià)930元，國窖1573批價(jià)為860元。
　　截至12月20日，國內(nèi)生鮮乳價(jià)格為3.11元/公斤，環(huán)比不變，同比-15.3%。
　　截至12月27日，全國生豬出欄價(jià)為7.91元/斤，環(huán)周+1.2%，同比+6.6%。全國豬糧比價(jià)為7.50，環(huán)周-0.09pct，同比+1.79pct。鴨脖價(jià)格為6.5元/千克，環(huán)周6.5%；鴨鎖骨價(jià)格為8.5元/千克，環(huán)周不變；鴨掌價(jià)格為25.9元/千克，環(huán)周不變。
　　2024年11月，白酒產(chǎn)量37.5萬噸，同比-15.2%，啤酒產(chǎn)量169.5萬噸，同比+5.7%。全國能繁母豬存欄量0.41億頭，環(huán)比+0.2%，同比-1.1%。進(jìn)口豬肉9.0萬噸，環(huán)比不變、同比不變，進(jìn)口豬肉單價(jià)2197美元/噸，環(huán)比+3.2%，同比+4.6%。
　　主要觀點(diǎn)
　　微信小店“送禮物”功能上線，有望快速鋪開。12月19日，騰訊公告稱微信小店正式開啟“送禮物”功能灰度測試。當(dāng)前除珠寶、教育培訓(xùn)兩大類商品外，其它類目不超過1萬元的商品將默認(rèn)支持“送禮物”功能。從實(shí)際操作體驗(yàn)來看，“送禮物”功能于送禮者而言，需要自行通過關(guān)鍵詞搜索商品，購買時(shí)選擇“送給朋友”選項(xiàng)即可發(fā)送給接收者。于接收者而言，禮物類似“微信紅包”，收到禮物后填寫自身所在地址即可獲得配送，如超過24小時(shí)未領(lǐng)取將自動退款給贈送者，全程送禮者無法知悉接收者填寫的地址。我們認(rèn)為，微信小店“送禮物”功能有望解決送禮者不方便詢問對方地址，接收者擔(dān)心地址隱私暴露、不方便追蹤禮物物流進(jìn)程等傳統(tǒng)線上禮贈流程中難以解決的痛點(diǎn)。我們認(rèn)為，微信小店“送禮物”功能切實(shí)提升了禮贈雙方的體驗(yàn)感，大幅簡化了送禮流程，12月功能推出后銜接春節(jié)這一禮贈旺季，有望快速鋪開，成長為線上禮贈的重要基礎(chǔ)設(shè)施。
　　長期來看，微信小店有望帶動禮贈產(chǎn)業(yè)鏈變革，部分食品飲料企業(yè)有望受益。從供給側(cè)來看，如果微信小店“送禮物”功能能夠鋪開，同樣有機(jī)會幫助快消品廠商解決備貨數(shù)量難以確定，幫助經(jīng)銷商解決禮贈產(chǎn)品備貨時(shí)占款壓力大、尾貨處理難的痛點(diǎn)，重塑禮贈全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。食品飲料板塊內(nèi)部分產(chǎn)品具備強(qiáng)禮贈屬性、現(xiàn)有渠道布局優(yōu)異的企業(yè)如能抓住機(jī)遇，有望充分受益。建議關(guān)注零食板塊的三只松鼠（產(chǎn)品禮贈屬性突出、管理優(yōu)異、線上布局優(yōu)異）、洽洽食品（堅(jiān)果業(yè)務(wù)禮贈場景占比高，線下渠道布局扎實(shí)），軟飲料板塊的香飄飄（沖泡產(chǎn)品具備禮贈屬性，Meco果汁茶后續(xù)重點(diǎn)拓展禮贈場景）。
　　青島啤酒完成換屆選舉，多重因素共振下利潤彈性有望釋放。2024年12月25日，黃克興先生因已屆退休年齡，向公司董事會提出辭任申請。公司換屆選舉姜宗祥先生為公司新任董事長，并兼任公司總裁職務(wù)。我們預(yù)計(jì)在餐飲需求恢復(fù)、庫存去化周期結(jié)束、管理層更迭、大麥價(jià)格持續(xù)下行等多重因素的催化下，公司利潤彈性有望在2025年得到充分釋放，建議積極關(guān)注。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　原料價(jià)格波動，食品安全事件，需求端不及預(yù)期，微信小店“送禮物”功能推廣不及預(yù)期。