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二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌0.22%，跑輸滬深300指數(shù)1.58個(gè)百分點(diǎn)，食品飲料板塊在31個(gè)申萬一級板塊中排名第11位。子板塊方面，上周漲跌不一，其中乳品表現(xiàn)相對較好，上漲1.69%。個(gè)股方面，上周漲幅前五為來伊份、香飄飄、好想你、龍大美食、伊利股份，分別為+20.21%、+13.25%、+8.57%、+8.05%、+3.25%，跌幅前五為莫高股份、絕味食品、海南椰島、麥趣爾、威龍股份，分別為-19.22%、-15.11%、-13.93%、-12.32%、-11.91%。
　　白酒：貴州茅臺(tái)調(diào)整2025年投放節(jié)奏，今世緣強(qiáng)化四開對開百億單品。貴州茅臺(tái)：上周公司召開貴州茅臺(tái)酒2025年經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)，貴州茅臺(tái)2024年預(yù)計(jì)將順利完成年初既定目標(biāo)，營收、利潤保持兩位數(shù)增長，持續(xù)穩(wěn)住“基本盤”，夯實(shí)“壓艙石”。2025年將調(diào)整飛天53度500ml茅臺(tái)酒、減少珍品茅臺(tái)酒投放、增加飛天53度1000ml茅臺(tái)酒產(chǎn)品投放量，進(jìn)一步激活終端消費(fèi)動(dòng)能。同時(shí)通過開發(fā)新品進(jìn)一步滿足終端多元化需求。今世緣：2025年企業(yè)營銷工作將聚力做好五個(gè)方面工作，優(yōu)化品牌架構(gòu)，聚力次高端突圍；細(xì)化產(chǎn)品策略，聚力大單品打造；深化區(qū)域精耕，聚力占有率提升；簡化政策體系，聚力量價(jià)利平衡；強(qiáng)化隊(duì)伍建設(shè)，聚力一體化成長。全國面一體強(qiáng)化國緣四開、國緣對開百億單品打造，省內(nèi)重點(diǎn)聚焦國緣V3。國緣V9/V6以南京、蘇州為核心深化培育，帶動(dòng)蘇南大板塊，輻射長三角。國緣2049堅(jiān)持長期主義，實(shí)施十年培育計(jì)劃。批價(jià)更新：上周飛天茅臺(tái)批價(jià)略降。截至12月29日，2024年茅臺(tái)散飛批價(jià)2240元，周環(huán)比下跌10元，月環(huán)比上升50元；2024年茅臺(tái)原箱批價(jià)2330元，周環(huán)比下跌5元、月環(huán)比上升85元。五糧液普五批價(jià)為950元，周、月環(huán)比持平。國窖1573批價(jià)860元，批價(jià)周、月均環(huán)比持平。板塊基本面已筑底，期待后續(xù)政策持續(xù)加碼帶動(dòng)白酒需求修復(fù)。2025年春節(jié)時(shí)間較早，關(guān)注年底動(dòng)銷表現(xiàn)及酒企明年的業(yè)績目標(biāo)。白酒行業(yè)競爭加劇，頭部酒企的市場份額不斷提升且經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭。
　　啤酒：青島啤酒換屆落地，推動(dòng)公司邁入新臺(tái)階。青島啤酒換屆落地，新任董事長姜宗祥先生曾任青島啤酒（蕪湖）有限公司副總經(jīng)理，戰(zhàn)略投資管理總部副部長、信息管理總部部長及制造中心采購管理總部部長、制造總裁助理兼采購管理總部部長、副總裁兼供應(yīng)鏈總裁等職。具有豐富的啤酒行業(yè)公司治理、戰(zhàn)略管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、供應(yīng)鏈管理及生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。新高管團(tuán)隊(duì)有望推動(dòng)公司發(fā)展邁入新臺(tái)階。
　　大眾品：微信小店灰度測試“送禮物”功能引發(fā)市場關(guān)注，增加了消費(fèi)場景的多樣性，大眾品板塊禮贈(zèng)類產(chǎn)品有望受益。（1）零食：零食渠道呈現(xiàn)多樣化，量販店、會(huì)員商超、新型電商等渠道崛起帶來行業(yè)快速增長，渠道紅利有望延續(xù)。在質(zhì)價(jià)比消費(fèi)趨勢下，期待年底備貨旺季的銷量表現(xiàn)，建議關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)勁的頭部企業(yè)。（2）餐飲供應(yīng)鏈：在消費(fèi)券等政策刺激下，餐飲場景有望回暖，餐飲供應(yīng)鏈為核心受益板塊。長期來看，行業(yè)為稀缺成長賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點(diǎn)日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強(qiáng)烈；另一方面，對比成熟市場，我國連鎖化率仍有較大提升空間。建議關(guān)注經(jīng)營韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。（3）乳制品：在政策的推動(dòng)下，乳制品需求向好，行業(yè)滲透率仍有提升空間，疊加上游產(chǎn)能在逐步出清過程中，原奶供需格局向好。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注高端化核心標(biāo)的青島啤酒。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品。餐飲供?yīng)鏈建議關(guān)注經(jīng)營韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；競爭加劇的影響；食品安全的影響。