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▌按摩器細(xì)分賽道開創(chuàng)者，擁有眾多發(fā)明專利
　　公司是眼部按摩器、頭部按摩器以及智能便攜按摩器等按摩器具細(xì)分行業(yè)的開創(chuàng)者，屬于國家高新技術(shù)企業(yè)，在智能便攜按摩器領(lǐng)域擁有突出的研發(fā)能力。截至2024年6月底，公司及子公司獲得各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)總數(shù)達(dá)到1868項(xiàng)。公司擁有自主品牌“breo”與“倍輕松”為主，已將自主品牌產(chǎn)品銷往歐美、日韓、香港、東南亞等境外市場。
　　▌業(yè)績短期承壓，關(guān)注需求修復(fù)
　　最新數(shù)據(jù)顯示，2024Q1-Q3公司營收8.4億元，同減11%；歸母凈利潤0.13億元，同增180%。其中2024Q3營收2.33億元，同減32%；歸母凈利潤虧損0.13億元，系處于淡季及需求疲軟所致。當(dāng)前公司產(chǎn)品+渠道雙輪驅(qū)動(dòng)：產(chǎn)品端不斷推新品，頸肩按摩器領(lǐng)域的Neck5 Lite產(chǎn)品和柔性眼部按摩器領(lǐng)域的See X3產(chǎn)品獲得年度Red Dot Award和IF雙料設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)。渠道端，公司逐步轉(zhuǎn)向線上和線下協(xié)同發(fā)展。目前在天貓、京東等及抖音、拼多多等新興渠道均布局，公司早已布局微信小店，我們認(rèn)為隨著微信小店送禮物功能全面推廣疊加春節(jié)旺季，公司有望在電商平臺(tái)繼續(xù)提升市占率。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　我們看好公司在按摩器領(lǐng)域深耕細(xì)作，不斷推陳出新。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為11.5/14.3/17.2億元，EPS分別為0.14/0.29/0.52元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為227/106/59倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、渠道增長不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等。