>> 華金證券-依頓電子(603328)持續(xù)推動(dòng)技術(shù)升級(jí)，加大全球市場(chǎng)開拓-241230
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 340KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王臣復(fù) |
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聚焦汽車電子和新能源兩大核心主業(yè)，2023年內(nèi)資百?gòu)?qiáng)PCB企業(yè)排名13：公司成立于2000年3月，是一家專注于從事高精度、高密度雙層及多層印制線路板的研究、開發(fā)、制造、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)。2021年9月8日，公司原控股股東依頓投資與九洲集團(tuán)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，2021年11月23日，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜完成了股份轉(zhuǎn)讓過戶登記，公司的控股股東變更為九洲集團(tuán)，實(shí)際控制人變更為綿陽(yáng)市國(guó)資委。公司通過對(duì)下游各行業(yè)的產(chǎn)品特點(diǎn)及市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研、詳細(xì)分析，結(jié)合公司的技術(shù)能力、設(shè)備配置、客戶資源等因素，優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確定汽車電子、新能源及電源、計(jì)算機(jī)與通訊、工控醫(yī)療、多媒體與顯示等五大行業(yè)戰(zhàn)略方向產(chǎn)品。公司憑借在汽車PCB業(yè)務(wù)上良好的品牌影響和過硬的品質(zhì)保障，已與德國(guó)大陸汽車（Continental）、法雷奧（Valeo）、均勝電子（Preh）、博世（Bosch）等國(guó)內(nèi)外頭部汽車零部件企業(yè)形成了穩(wěn)定、友好的合作關(guān)系；其中，在新能源汽車領(lǐng)域，憑借著先發(fā)優(yōu)勢(shì)和良好的口碑，已與安波福（Aptiv）、李爾公司（Lear）、小鵬汽車、宏景智駕等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)建立了友好合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨。公司在Prismark2023年全球TOP100PCB制造商榜單排名第46名、在中國(guó)電子電路行業(yè)2023年主要企業(yè)營(yíng)收榜單綜合PCB排名第27名,上述排名相較于2022年的排名略有上升，進(jìn)一步凸顯了公司市場(chǎng)地位的提升；公司在中國(guó)電子電路行業(yè)2023年中國(guó)內(nèi)資PCB百?gòu)?qiáng)企業(yè)排名第13名。同時(shí)，公司是2023年廣東省500強(qiáng)企業(yè)。
推動(dòng)技術(shù)升級(jí)，加大全球市場(chǎng)開拓：公司緊盯行業(yè)及前沿技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，密切關(guān)注市場(chǎng)需求，積極開展關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)及新產(chǎn)品的開發(fā)；2024年上半年，公司6OZ厚銅技術(shù)能力、HDI工藝X型孔和深微孔技術(shù)能力、散熱技術(shù)中埋入式金屬基工藝能力等技術(shù)得到進(jìn)一步的突破；公司77G毫米波雷達(dá)產(chǎn)品、激光雷達(dá)半撓產(chǎn)品、Miniled直顯產(chǎn)品等重點(diǎn)產(chǎn)品能力得到持續(xù)提升；同時(shí)，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品線改革，按行業(yè)設(shè)置產(chǎn)品線，進(jìn)行產(chǎn)品的全生命周期管理，將技術(shù)人員轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)商人，大大激發(fā)了研發(fā)活力。公司始終秉承“以客戶為中心”的營(yíng)銷理念，堅(jiān)定實(shí)施大客戶戰(zhàn)略，深度挖掘客戶需求，致力于為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)了客戶粘性。2024年上半年，公司在強(qiáng)化與老客戶的深度合作外，積極開拓國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶群，其中歐美系、日系知名客戶以及國(guó)內(nèi)行業(yè)頭部客戶開發(fā)成果顯著，保證了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。為更好地滿足客戶需求、優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局，公司決定在泰國(guó)設(shè)立生產(chǎn)基地，以快速響應(yīng)客戶對(duì)公司服務(wù)全球化、供應(yīng)區(qū)域多元化的需求。產(chǎn)能方面，公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)70萬(wàn)平方米多層印刷線路板項(xiàng)目”已按計(jì)劃結(jié)項(xiàng)，目前產(chǎn)能基本滿產(chǎn)；除現(xiàn)有老工廠及新工廠一期項(xiàng)目產(chǎn)能外，公司新工廠二期項(xiàng)目及泰國(guó)子公司生產(chǎn)基地建設(shè)工作一切有序進(jìn)行中，未來產(chǎn)能將得到逐步釋放；同時(shí),公司將視市場(chǎng)需求及訂單情況適時(shí)利用中山廠區(qū)現(xiàn)有空地以增加新產(chǎn)能。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入175,352.80萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)26,028.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.05%。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年?duì)I收分別為36.42億元、42.30億元、50.35億元，同比增速分別為14.6%、16.1%、19.0%，歸母凈利潤(rùn)分別為5.17億元、6.46億元、8.02億元，同比增速分別為45.6%、25.1%、24.1%，2024年-2026年對(duì)應(yīng)的PE分別為20.0倍、16.0倍、12.9倍，考慮到公司業(yè)務(wù)聚焦、客戶資源優(yōu)秀、技術(shù)持續(xù)投入升級(jí)、產(chǎn)能也將逐步釋放，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)；主要供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)；境外經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
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