>> 民生證券-資金跟蹤系列之一百五十：市場熱度與波動率繼續(xù)回落，ETF整體被重新凈申購-241230
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 3349KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動性：上周(20241223-20241227)美元指數(shù)繼續(xù)上行，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預(yù)期回升。對于海外而言，流動性邊際有所寬松(3個月日元與美元互換基差收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。
交易熱度、波動與流動性：市場整體交易熱度與波動率均繼續(xù)回落，行業(yè)上，商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、紡服、計算機、傳媒、消費者服務(wù)、輕工等板塊的交易熱度與波動率均處于80%分位數(shù)以上。
機構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、計算機、食品飲料、通信、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度居前，電子、機械、商貿(mào)零售、紡服、家電、通信等板塊的調(diào)研熱度上升較快。
分析師預(yù)測：全A的24/25年凈利潤預(yù)測繼續(xù)同時被下調(diào)。行業(yè)上，今明兩年凈利潤預(yù)測均上調(diào)的行業(yè)數(shù)量處于低位，其中，商貿(mào)零售、紡服、電新、軍工、通信、石油石化、有色、消費者服務(wù)等板塊24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指的24/25年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，滬深300、上證50的24/25年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)，中證500的24/25年凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，大盤成長、中盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，小盤成長、大盤/小盤價值的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)，中盤成長的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上資金活躍度繼續(xù)回落，綜合前10大與陸股通持股3000萬股以下的標的來看：北上可能主要凈買入農(nóng)林牧漁、化工、銀行等板塊，凈賣出食品飲料、醫(yī)藥、汽車、非銀、有色等板塊。上周(20241223-20241227)北上近5日日均買賣總額及占比均繼續(xù)回落?；谇?0大活躍股口徑，上周北上在TMT、銀行、交運、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、機械、煤炭、化工等板塊的買賣總額之比上升，在汽車、家電、電新、非銀、食品飲料、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、有色等板塊的買賣總額之比回落。基于陸股通持股數(shù)量小于3000萬股的標的口徑：上周北上主要凈買入電新、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、消費者服務(wù)、化工等板塊，主要凈賣出TMT、食品飲料、醫(yī)藥、軍工、汽車、機械等板塊。
兩融活躍度回升至近六周高點。上周(20241223-20241227)兩融凈賣出85.96億元，行業(yè)上，主要凈買入電子、電新、商貿(mào)零售、通信、汽車、軍工等，凈賣出計算機、傳媒、電力、銀行、建筑等。分行業(yè)看，家電、汽車、電新、通信、建材、計算機、電子等融資買入占比上升。風(fēng)格上，兩融僅凈買入中盤成長。
龍虎榜交易熱度繼續(xù)回落。上周(20241223-20241227)龍虎榜買賣總額及占成交額之比均繼續(xù)下降。行業(yè)層面，建筑、商貿(mào)零售、輕工、傳媒、電新、機械、有色、煤炭等板塊的龍虎榜買賣總額占成交額之比相對較高，其中，建筑、電新、機械、有色、煤炭等板塊的龍虎榜買賣總額占成交額之比仍在上升。
主動偏股基金倉位延續(xù)回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈贖回基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉銀行、石油石化等板塊，主要減倉軍工、TMT、醫(yī)藥、機械、非銀、化工等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與與小盤成長的相關(guān)性上升，與大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣?，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回升。上周以個人持有為主的ETF繼續(xù)被凈贖回，行業(yè)上，與金融地產(chǎn)、高端制造、傳媒、醫(yī)藥等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與科技等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈賣出科技、消費、建筑建材、周期、電力等板塊。另外，上周以機構(gòu)持有為主的ETF被凈贖回，且以寬基ETF為主。值得關(guān)注的是，一方面，市場交易熱度續(xù)創(chuàng)2024年10月以來的低點，行業(yè)上，僅軍工、電新、電子、家電、銀行、石油石化等板塊的交易熱度依然在環(huán)比上升，而傳媒、消費者服務(wù)、紡服、輕工、商貿(mào)零售等板塊交易熱度下滑較快；另一方面，ETF重新被凈申購，且以中證A500ETF、紅利ETF等為主，而基于我們的測算，北上在經(jīng)歷持續(xù)凈賣出后、上周五明顯回流，相應(yīng)地，兩融活躍度明顯回升但整體凈流出，龍虎榜交易活躍度繼續(xù)下降，主動偏股基金倉位也延續(xù)回落。這意味著市場交易熱度進一步回落背后，各類參與者的行為開始分化，ETF與北上逐步成為市場階段的主要買入力量，未來關(guān)注其他參與者能否逐步企穩(wěn)回流。
風(fēng)險提示：測算誤差。
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