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本報告導讀：
　　公司是石化起家的印度綜合性民營巨頭，堅持多元化發(fā)展，在全球需求疲軟和石化行業(yè)周期波動背景下，仍保持良好的業(yè)績韌性。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級。公司作為印度石化民營巨頭，油氣業(yè)務及數(shù)字服務業(yè)務增長強勁，多元化業(yè)務組合韌性顯現(xiàn)，在石化行業(yè)利潤率同比下滑背景下仍能保持較好業(yè)績，維持“增持”評級。
　　煉油利潤率下降拖累二季度業(yè)績表現(xiàn)。信實工業(yè)2025財年第二季度實現(xiàn)收入258,027千萬盧比（約合308億美元），同比增長0.8%；受石化業(yè)務煉油利潤率下降影響，EBITDA實現(xiàn)43,934千萬盧比（約合52億美元），同比下降2.0%；歸母凈利19,323千萬盧比（約合23億美元），同比下降2.8%。
　　多元化業(yè)務組合韌性顯現(xiàn)，數(shù)字服務和油氣業(yè)務增長強勁。分部門來看，數(shù)字服務受關稅上調及客戶參與度提高的推動，收入同比+17.7%至37,119千萬盧比，季度EBITDA創(chuàng)紀錄達到15,931千萬盧比，同比+17.8%。；零售業(yè)務由于時尚和生活需求疲軟，收入略有下降（同比-1.1%至76,302千萬盧比），但客戶群和商店客流量穩(wěn)步上升，EBITDA小幅增加；石化業(yè)務收入同比+5.1%至155,580千萬盧比，但由于全球需求疲軟和燃料油利潤率下降，EBITDA同比23.7%；油氣業(yè)務KGD6和CBM油田產(chǎn)量穩(wěn)定，盡管由于實現(xiàn)價格下降導致收入下降6%，但EBITDA仍達到創(chuàng)紀錄的5,290千萬盧比，同比+11.0%。第二季度信實工業(yè)再次展示了其多元化業(yè)務組合的韌性，數(shù)字服務和上游油氣業(yè)務的強勁增長一定程度上抵消了石化業(yè)務貢獻疲弱的影響。
　　公司能源轉型加速，首個光伏組件工廠將投產(chǎn)使用。信實工業(yè)計劃到2035年實現(xiàn)凈碳零排放的目標，將分三個階段建設光伏組件超級工廠，初始產(chǎn)能為5GW，預計將于2024年年底或2025年年初建成并投入使用，而后將擴建至10GW，并于2026年底達到20GW。公司新能源業(yè)務有望帶來新的業(yè)績增長空間。
　　風險提示：印度經(jīng)濟增長放緩、行業(yè)政策變化、地緣政治事件等。