>> 東興證券-通信行業(yè)2025年投資展望：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化落地，看好星地融合、基站上星、衛(wèi)星高集成發(fā)展趨勢-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大?。?/td>
| 2977KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉蒙,張永嘉 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資摘要：
行業(yè)回顧：全年表現(xiàn)與滬深300基本持平，924行情以來反彈較大。從市場表現(xiàn)來看，今年9月份之前計算機板塊受大盤風(fēng)格和市場風(fēng)險偏好影響表現(xiàn)略差，但下半年隨著一攬子提振資本市場信心的計劃出臺，市場風(fēng)險偏好度提升，計算機板塊反彈較為明顯。目前計算機板塊估值水平處于合理位置，機構(gòu)持倉及超配比例仍處于低位，整體風(fēng)險度適中。
行業(yè)展望：信創(chuàng)、AI應(yīng)用構(gòu)投資主線，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域具結(jié)構(gòu)機會。（1）通過復(fù)盤計算機板塊歷史行情，我們發(fā)現(xiàn)歷次行情驅(qū)動發(fā)現(xiàn)都是受政策、技術(shù)、估值、流動性幾方面的綜合影響，波動大、估值提升快、行情啟動領(lǐng)先于大盤，分析原因，我們認為一方面是由于計算機作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表成長性行業(yè)，中長期空間大，邊際成本低，具備爆發(fā)性增長潛力，短期邏輯難證偽；另一方面從產(chǎn)業(yè)鏈來看計算機處于整個科技板塊的偏中下游環(huán)節(jié)，生產(chǎn)要素以人才與技術(shù)為主，下游直接面向行業(yè)應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈短且透明度低，進一步催化了板塊波動，此外高資金關(guān)注度以及金融信息服務(wù)、證券IT等受交易量強影響板塊的存在進一步推高了計算機行業(yè)的貝塔屬性，加快板塊行情的啟動速度；（2）展望后市，我們認為判斷行情能否持續(xù)應(yīng)從基本面（強化政策、技術(shù)把握，弱化短期需求與階段性業(yè)績影響）、性價比（估值水平、籌碼結(jié)構(gòu)等綜合判斷）、吸引力（主題催化、風(fēng)險偏好、流動性預(yù)期等綜合分析）三大維度去綜合分析判斷，同時在板塊行情的基礎(chǔ)上尋找一些細分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機會。整體而言，對于2025年計算機行業(yè)的投資展望，我們認為市場整體流動性及風(fēng)險偏好有望改善，由于估值處于歷史中位、機構(gòu)持倉較低集中減持風(fēng)險較小，板塊仍具備一定投資性價比。信創(chuàng)與人工智能板塊在政策、技術(shù)、需求層面達成共振，同時低空經(jīng)濟、量子信息、智能駕駛、車路云、數(shù)據(jù)要素等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域有望在內(nèi)外部催化下實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。
投資策略：（1）信創(chuàng)方面，當前信創(chuàng)邏輯逐步擴散，板塊涉及標的眾多，我們認為應(yīng)重點把握以下三條推薦主線：一是主流信創(chuàng)生態(tài)下的各細分領(lǐng)域龍頭標的，因信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)為逐級推進，前期黨政信創(chuàng)與央國企信創(chuàng)中積累的行業(yè)經(jīng)驗與產(chǎn)品迭代有望幫助公司積累護城河，如中國軟件、太極股份、達夢數(shù)據(jù)、中國長城、奇安信、卓易信息、金山辦公、福昕軟件等公司；二是自主可控需求緊迫、國內(nèi)競爭格局相對較優(yōu)的板塊，如國產(chǎn)算力生態(tài)核心公司海光信息、龍芯中科、中科曙光等公司；工業(yè)軟件領(lǐng)域的華大九天、概倫電子、中望軟件、索辰科技等公司；三是信創(chuàng)邏輯擴散下華為產(chǎn)業(yè)鏈中重要參與者，如軟通動力、神州數(shù)碼、中國軟件國際、拓維信息、海量數(shù)據(jù)等公司；（2）AI應(yīng)用方面，從發(fā)展速度上來看，AIGC行業(yè)正處于高速增長期，據(jù)IDC預(yù)測，2024年全球人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到6233億美元，同比增長21.5%，增勢迅猛。從發(fā)展階段上來看，AIGC行業(yè)應(yīng)用逐步落地，頭部大模型產(chǎn)品用戶量持續(xù)增長，截止2024年11月全球前三名產(chǎn)品月活數(shù)較23年底接近翻倍。且國內(nèi)外科技巨頭持續(xù)加碼AI投入，部分行業(yè)AI應(yīng)用得到業(yè)績驗證；從發(fā)展方向上來看，新產(chǎn)品新趨勢有望得到驗證，AI agent、端側(cè)智能等逐漸步入技術(shù)產(chǎn)品爬升階段，產(chǎn)品有望逐步落地。投資方向上，一是已發(fā)布通用大模型且積極探索AI行業(yè)應(yīng)用落地的科大訊飛、昆侖萬維、三六零等公司，二是具備AI應(yīng)用落地場景的相關(guān)標的，如萬興科技、金山辦公、福昕軟件等公司有望受益；（3）其他新質(zhì)生產(chǎn)力板塊，智能駕駛領(lǐng)域高階智駕持續(xù)滲透，出海為廠商帶來新機遇，德賽西威、中科創(chuàng)達、道通科技、地平線科技、黑芝麻智能等汽車智能化領(lǐng)域公司有望受益于行業(yè)發(fā)展；量子計算行業(yè)仍處于技術(shù)起步期，但應(yīng)用大規(guī)模落地仍需時日，有先發(fā)布局的公司包括國盾量子、科大國創(chuàng)、三未信安、信安世紀、神州信息等；低空經(jīng)濟行業(yè)具備高發(fā)展確定性，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行，萊斯信息、新晨科技等公司有望受益于行業(yè)發(fā)展；車路云建設(shè)穩(wěn)步推進，相關(guān)投資機遇顯現(xiàn)，車路云相關(guān)上市公司有千方科技、萬集科技、高新興、金溢科技等；數(shù)據(jù)要素市場中長期有利于賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、促進經(jīng)濟增長、提升企業(yè)價值，相關(guān)公司有航天宏圖、中科星圖、超圖軟件、科大訊飛、易華錄、太極股份、深桑達、三維天地、電科網(wǎng)安、廣電運通等公司。
風(fēng)險提示：政策落地及技術(shù)創(chuàng)新或不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、相關(guān)行業(yè)發(fā)展或產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、海外制裁加劇等風(fēng)險。
|
|
