>> 廣發(fā)證券-航空機場行業(yè)：旺季彈性兌現(xiàn)，航空貨運業(yè)有望乘勢而上-241230
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大?。?/td>
| 554KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許可,陳宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
年末TAC旺季彈性已兌現(xiàn)，空運市場景氣仍處高位。在全年跨境電商紅利釋放，行業(yè)供不應(yīng)求格局延續(xù)下，空運現(xiàn)貨市場景氣維持高位。據(jù)TAC，24年第51周上海（BAI80）運價指數(shù)為5327，wow-7%，yoy+11%，相當于19年同期193%。香港（BAI30）運價指數(shù)為4411，wow-3.2%，yoy+5%，相當于19年同期195%，兩大空運出口口岸運價均摸到去年年末前高附近。
近期國貨航上市，板塊關(guān)注度有望提升。國貨航于12月30日上市，國內(nèi)航空貨運上市公司迎來擴容，板塊關(guān)注度或提升。國貨航作為國內(nèi)唯一載旗貨運航司，其在中美、中歐航線時刻占有率處于國內(nèi)三大航空貨航之首，據(jù)Pre-flight時刻表，從24/25年冬春航季公司貨運航班市占率來看，國貨航在北美航線份額僅次于Atlas，在歐洲航線份額僅次于航星。而東航物流作為國內(nèi)航空貨運服務(wù)商運營標桿，憑借其在浦東機場主基地貨運航司龍頭優(yōu)勢，公司貨運航線質(zhì)量優(yōu)質(zhì)，充分受益于跨境紅利持續(xù)釋放。據(jù)國貨航招股說明書與東航物流公司年報，21-24H1，東航物流全貨機裝載率中樞約84%，領(lǐng)先國貨航約10pp。
穩(wěn)外貿(mào)政策力度不減。11月8日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于促進外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干政策措施》，提出要在金融支持力度、跨境貿(mào)易結(jié)算、海外智慧物流平臺建設(shè)等做好促外貿(mào)穩(wěn)定增長工作，在今年外貿(mào)高基數(shù)背景下，中性預(yù)計25年外貿(mào)有望維持穩(wěn)定增長，在擴內(nèi)需提升大背景下也不可忽視外貿(mào)結(jié)構(gòu)性增長亮點。
投資建議：新簽長協(xié)有望漲價+產(chǎn)能順周期有序擴張，國內(nèi)航空貨運業(yè)有望乘勢而上，推薦東航物流，關(guān)注國貨航。據(jù)TAC，24年香港與上海運價指數(shù)平均值同比分別提升6.2%、10.9%，運價中樞的提升為東航物流與國貨航在新一年長協(xié)談判奠定更高的價格基準，新簽長協(xié)有望漲價。同時，明年777F新機交付下，行業(yè)寬體全貨機產(chǎn)能在上行周期將迎來擴張。此外，24年東航物流實施中期利潤分配計劃，分派現(xiàn)金股利6.18億元，股息支付率提升至48%（按24H1歸母凈利潤測算），看好明年業(yè)績兌現(xiàn)分紅比例維持高位。我們認為板塊存在戴維斯雙擊機會，推薦作為洲際航空貨運標桿的東航物流，關(guān)注近期上市、歐美貨運時刻市占率領(lǐng)先的國貨航。
風險提示。政策波動風險，海外倉競爭風險，競爭加劇風險等，油價和匯率波動風險，航空安全風險，新股上市股價大幅波動風險以及TACindex空運運價指數(shù)存在錯周情況，同環(huán)比計算或有誤差等。
|
|
