>> 西部證券-富特科技(301607)首次覆蓋報(bào)告：車載電源領(lǐng)域龍頭企業(yè)，全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)-241229
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大?。?/td>
| 1306KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
齊天翔,張磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
【核心結(jié)論】我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為0.90/1.34/1.98億元，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)48.44%。考慮富特科技的優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)及海外項(xiàng)目良好進(jìn)展，尤其是小米汽車銷量彈性較大，對(duì)公司業(yè)績(jī)有較強(qiáng)支撐，我們認(rèn)為富特科技具有良好成長(zhǎng)性，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
【報(bào)告亮點(diǎn)】嘗試解答市場(chǎng)關(guān)心的問題：1）車載電源競(jìng)爭(zhēng)格局是否會(huì)惡化？2）公司成長(zhǎng)性如何展望？我們認(rèn)為，車載電源競(jìng)爭(zhēng)格局已穩(wěn)定，行業(yè)集中度高，頭部企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，后進(jìn)入者很難有機(jī)會(huì)打破當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)局面，具有優(yōu)質(zhì)客戶的車載電源廠商有望保持領(lǐng)先身位。公司深度綁定埃安、蔚來(lái)、小米等頭部新勢(shì)力企業(yè)，并已經(jīng)開始布局海外市場(chǎng)，獲得了多個(gè)海外車企的平臺(tái)項(xiàng)目定點(diǎn)，公司持續(xù)成長(zhǎng)性可期。
主要邏輯#1：車載電源產(chǎn)品市占率高，布局海外市場(chǎng)打開成長(zhǎng)空間。公司車載電源產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的市占率穩(wěn)居前列（2023年排名第三），競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，公司積極布局海外市場(chǎng)，已成為雷諾、日產(chǎn)、Stellantis和某歐洲主流豪華品牌的體系內(nèi)供應(yīng)商，其中，雷諾項(xiàng)目已于2024年下半年開啟小批量交付。
主要邏輯#2：深度綁定核心客戶，配套小米SU7等熱門車型。自2017年以來(lái)，公司開拓了多家主流車企，如廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、蔚來(lái)汽車、易捷特、小米汽車等。公司配套了多款市場(chǎng)熱門車型，如埃安系列、蔚來(lái)系列、DaciaSpring、小鵬P7i、小米SU7等。2023年，公司前五大客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例為96.14%，客戶集中度較高，與核心客戶綁定較深。
主要邏輯#3：車載電源技術(shù)持續(xù)迭代，公司有望把握先機(jī)。車載電源產(chǎn)品高壓化、集成化、高效率是較明確的趨勢(shì)，這對(duì)車載電源企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力提出了較高要求。隨著公司積極開展SiC等功率半導(dǎo)體應(yīng)用研究，以及電力電子拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)優(yōu)化開發(fā)，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)等
|
|
