>> 銀河期貨-【瀝青年報】薄冰之上，春意潛行-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
童川,吳曉蓉 |
| 下載權(quán)限： |
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行情回顧：
一季度，瀝青價格先漲后跌。1月至2月中旬，瀝青價格跟隨成本端原油上漲，同時南方趕工疊加北方冬儲備貨，需求也支撐瀝青價格上行至3790元/噸左右水平。2月中下旬，春節(jié)假期下游需求轉(zhuǎn)弱，庫存累至高位，價格高位回落。3月供應(yīng)低位同時需求開始恢復(fù)，價格小幅反彈。
二季度，4月原油價格中樞上移，瀝青價格跟隨反彈至3860元/噸高位。但后期瀝青需求始終疲弱，受降雨天氣及終端資金影響，項目開工維持低位，瀝青價格延續(xù)跌勢，同時瀝青裂解持續(xù)下跌至-950元/噸以下低位水平，較年初下跌約700元/噸。
三季度，瀝青進入傳統(tǒng)需求旺季，需求邊際好轉(zhuǎn)同時供應(yīng)端壓縮相對較大，整體庫存小幅去庫，伴隨油價下跌，瀝青裂解價差從低位反彈。
四季度，下游趕工需求疊加煉廠低開工，社會庫存及煉廠庫存持續(xù)去化至低位，配合冬儲開啟，瀝青價格受到上行支撐。
行情展望：
2025年在煉廠利潤負反饋和國家推行能源生產(chǎn)環(huán)保節(jié)能背景下，落后裝置煉廠產(chǎn)能面臨出清，瀝青產(chǎn)能進一步向頭部集中。瀝青需求在國內(nèi)政策支撐下預(yù)期有所改善但增量有限，需求增長更多來自于停滯基建與施工項目的重新施工、道路養(yǎng)護維修以及老舊小區(qū)等基建的更新改造，預(yù)期道路需求占比仍最大，同時防水瀝青需求占比隨著“三大工程”的加快建設(shè)而增長。瀝青價格預(yù)期在低庫存低開工和需求環(huán)比改善下有所支撐，但成本端原油中長期弱預(yù)期維持，OPEC+延長減產(chǎn)而2025年過剩格局仍存，油價遠期存在下行壓力，瀝青成本端支撐有限。
策略推薦：
1.單邊：中長期成本端重心下移，單邊價格承壓。
2. 套利：關(guān)注月差正套機會。
(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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