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市值管理戰(zhàn)略高度提升，央國車企估值體系有望重塑：2024年1月，國務(wù)院國資委將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，11月15日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，進(jìn)一步完善其可執(zhí)行性。當(dāng)前汽車上市公司市值規(guī)模居A股全市場第九，隨著市值管理深化及央國企“一利五率”考核趨嚴(yán)推動革新，汽車行業(yè)央國企有望獲得更多市場關(guān)注，或?qū)⒂瓉韮r(jià)值重估。
　　內(nèi)生增長新契機(jī)，華為深度合作有望有效激活現(xiàn)有產(chǎn)能活力：央國汽車企業(yè)在汽車板塊資產(chǎn)占比過半，但因新能源進(jìn)展偏緩致市占承壓，難盡攬行業(yè)利潤。主要央國車企現(xiàn)有規(guī)劃產(chǎn)能超4,000萬輛，在市場競爭激烈、需求增速放緩背景下，盤活資產(chǎn)成當(dāng)務(wù)之急。今年東風(fēng)、廣汽等與華為合作提速，北汽、江淮、長安等已打造成功合作范本，央國車企有望借鑒，實(shí)現(xiàn)銷量提振與現(xiàn)有產(chǎn)能有效激活，帶動盈利重回增長通道。
　　外延增長加速進(jìn)行，華為引望與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)共舞注入增長動能：央國車企并購重組活躍度持續(xù)提升，上汽、北汽、廣汽等多車企均有股權(quán)相關(guān)動作，以吸納資產(chǎn)、優(yōu)化配置。2024年1月華為正式成立引望，長安已率先入股。阿維塔、賽力斯各出資購引望股權(quán)，引望有望成頭部智能化Tier1。上半年，引望營收、凈利潤表現(xiàn)佳，展現(xiàn)強(qiáng)勁勢頭。未來華為目標(biāo)降持股比例，廣汽、上汽等央國車企有望入股，借此與華為深入合作，共享長期增長紅利，構(gòu)建智能汽車產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。
　　在手充沛現(xiàn)金支撐改革向上，穩(wěn)定分紅及回購增強(qiáng)長期持有信心：近年來央國車企負(fù)債率下降，資本開支收縮，在手現(xiàn)金充沛，如東風(fēng)、長安、廣汽、華域、上汽、解放等在手現(xiàn)金遠(yuǎn)超帶息負(fù)債，其抗風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)配資金能力明顯增強(qiáng)。同時(shí)，央國車企分紅率處提升通道，積極與投資者共享紅利，回購也明顯增加，如長安、上汽等，彰顯企業(yè)價(jià)值信心，穩(wěn)定股價(jià)并提升市場形象，吸引長線投資者。展望未來，央國車企更有望通過股權(quán)激勵、員工持股等工具，將員工利益與企業(yè)發(fā)展深度綁定，助力企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　投資建議：考慮到央國汽車企業(yè)在資產(chǎn)盤活及長期發(fā)展方面具備顯著動能，建議沿以下四大方向探尋央國車企的投資契機(jī)：1）在手現(xiàn)金充沛，經(jīng)營韌性強(qiáng)的央國企業(yè)；2）現(xiàn)有產(chǎn)能冗余、與華為、小米等科技龍頭合作緊密的央國企業(yè)；3）華為引望合作緊密，潛在入股的央國企業(yè)；4）分紅穩(wěn)定提升，存在股權(quán)激勵預(yù)期的央國企業(yè)。
　　重點(diǎn)標(biāo)的：上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)股份、北京汽車、長安汽車、北汽藍(lán)谷、江淮汽車、江鈴汽車、金杯汽車、金龍汽車、中國重汽、濰柴動力、一汽解放、東風(fēng)股份、中通客車。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；國企改革政策調(diào)整；智能化進(jìn)程不及預(yù)期。